A Kyobo Securities avaliou no dia 23 que os mercados globais de energia ficaram mais vulneráveis a subidas do preço do petróleo do que em Março, durante o bloqueio do Estreito de Ormuz, uma vez que os mecanismos de reserva amortecedora foram esgotados. O investigador sénior Wi Jae-hyeon afirmou que o segundo choque resultante do prolongamento do encerramento de dois estreitos — Ormuz e Bab-el-Mandeb — ultrapassaria os impactos de Março, com preços do petróleo no 3.º trimestre em risco de subir até aos 160 dólares por barril. A análise surge num contexto em que o conflito entre os EUA e o Irão se reacendeu e forças iemenitas pró-iranianas Houthi declararam intenção de bloquear o Estreito de Bab-el-Mandeb, que liga o Mar Vermelho ao Oceano Índico, eliminando a rota de desvio do oleoduto ocidental da Arábia Saudita usada durante o encerramento de Ormuz.
Os preços internacionais do petróleo recuperaram 25% face às recentes mínimas numa base de crude West Texas Intermediate (WTI), à medida que os EUA e o Irão retomaram confrontos armados. A declaração dos Houthi introduziu uma nova variável: a Arábia Saudita tinha anteriormente contornado o bloqueio de Ormuz ao transportar crude para oeste através do seu oleoduto este-oeste, mas um encerramento de Bab-el-Mandeb eliminaria essa alternativa.
Bloqueio de dois estreitos acrescenta 4% de perturbação na oferta ao défice de 15% de Ormuz
Wi Jae-hyeon calculou que, se o bloqueio do Estreito de Ormuz criasse um défice de 15% na oferta global de petróleo, um encerramento de Bab-el-Mandeb geraria uma perturbação adicional de 4%. O investigador afirmou no relatório que «o impacto de um segundo choque será maior do que em Março se ambos os estreitos permanecerem bloqueados a longo prazo».
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Mecanismos amortecedores esgotados empurram o tecto do preço do petróleo para 150-160 dólares por barril
Wi Jae-hyeon projectou que o tecto do preço do petróleo, impulsionado pelo risco geopolítico, excederia os níveis verificados durante o bloqueio inicial de Ormuz, citando reservas de estabilização esgotadas. Explicou: «Os factores que controlaram as subidas do preço do petróleo foram as libertações de reservas estratégicas globais, a queda acentuada da procura de crude da China, as exportações de desvio da Arábia Saudita e a mudança para carvão e a poupança de combustíveis nos países asiáticos — a capacidade adicional actualmente disponível é limitada.» O analista concluiu que «se ambos os estreitos entrarem numa fase de bloqueio prolongado, os preços internacionais do petróleo poderão subir para um máximo de 150-160 dólares por barril».
O investigador identificou quatro mecanismos amortecedores esgotados: esgotamento das reservas estratégicas mundiais de petróleo concluído, a procura de crude da China já colapsou, a capacidade da rota de exportação ocidental da Arábia Saudita foi totalmente utilizada em Março e as medidas de conversão e conservação de carvão já foram implementadas nos países asiáticos.
Salto na margem de refinação pressiona a inflação ao consumidor apesar de resolução do conflito
Wi Jae-hyeon analisou que o aumento das margens de refinação acrescenta pressão sobre os preços ao consumidor para além dos custos do crude. As refinarias russas mantiveram danos decorrentes da guerra Rússia-Ucrânia, reduzindo a capacidade de refinação de gasóleo, enquanto as refinarias perderam incentivo para produzir gasolina devido a margens de lucro mais baixas do que as do gasóleo e do jet fuel. O investigador afirmou: «Mesmo que a guerra EUA-Irão diminua no 3.º trimestre, as elevadas margens de refinação irão, provavelmente, manter os preços ao consumidor nos EUA ancorados em níveis elevados na faixa intermédia-alta de 3%.»
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A ameaça de Bab-el-Mandeb obriga a Arábia Saudita a um desvio pelo Atlântico e a um aumento do custo de transporte
Se as forças Houthi materializarem o bloqueio do Mar Vermelho, a Arábia Saudita terá de reencaminhar as exportações de crude para países asiáticos através do Canal do Suez e do Oceano Atlântico num grande desvio, aumentando inevitavelmente as tarifas do transporte marítimo. Wi Jae-hyeon salientou que isto pressionaria os preços ao consumidor no mercado interno da Coreia do Sul sem a extensão do sistema do tecto do preço do petróleo.
O investigador concluiu: «A ameaça de bloqueio do Estreito de Bab-el-Mandeb ampliou a vulnerabilidade do mercado de crude. Embora o mercado de petróleo regresse a uma situação de excesso de oferta assim que os riscos geopolíticos diminuam, continua a ser necessária a preparação para riscos de aumento do preço do petróleo no curto prazo.»
FAQ
O que avaliou a Kyobo Securities sobre as condições do mercado de energia no dia 23?
A Kyobo Securities, através do seu investigador sénior Wi Jae-hyeon, avaliou no dia 23 que os mercados globais de energia se tornaram mais vulneráveis a subidas do preço do petróleo do que durante o bloqueio do Estreito de Ormuz em Março, uma vez que os mecanismos amortecedores foram esgotados, incluindo libertações de reservas estratégicas, queda da procura da China, capacidade de desvio da Arábia Saudita e mudança para carvão na Ásia. O relatório referiu que encerramentos prolongados de dois estreitos poderiam levar os preços do petróleo no 3.º trimestre a 150-160 dólares por barril.
Quanto perturbação adicional na oferta criaria um encerramento do Estreito de Bab-el-Mandeb?
Wi Jae-hyeon calculou que um bloqueio do Estreito de Bab-el-Mandeb geraria uma perturbação adicional de 4% na oferta global de petróleo, acima do défice de 15% resultante do encerramento do Estreito de Ormuz. O investigador afirmou que o impacto combinado de ambos os estreitos permanecerem bloqueados a longo prazo excederia o choque de Março, dado que também seria eliminada a rota de desvio do oleoduto ocidental da Arábia Saudita.
Que impacto nas margens de refinação identificou a Kyobo Securities?
Wi Jae-hyeon analisou que as margens de refinação dispararam devido a danos nas refinarias russas causados pela guerra Rússia-Ucrânia, que degradaram a capacidade de gasóleo, enquanto as refinarias perderam o incentivo para produzir gasolina devido a margens de lucro mais baixas do que as do gasóleo e do jet fuel. O investigador afirmou que isto manteria os preços ao consumidor nos EUA nos níveis elevados da faixa intermédia-alta de 3%, mesmo que o conflito EUA-Irão se resolva no 3.º trimestre.
