JPMorgan: Aumento dos hackers DeFi e interesse em mecanismos de compressão que fazem o TVL estagnar; os fundos migram para USDT

De acordo com a mais recente análise da indústria cripto da JPMorgan Chase divulgada a 23/04 pela The Block, a empresa considera que os incidentes de pirataria persistentes e a compressão do interesse de investidores institucionais no DeFi por causa da estagnação do total de valor bloqueado (TVL), em conjunto, estão a reduzir a atratividade do DeFi para investidores institucionais, e parte do capital de investimento foi direcionada para a stablecoin USDT emitida pela Tether. A CoinDesk, no mesmo dia, descreveu o argumento do relatório com a frase: «persistent security flaws curb DeFi’s institutional appeal».

Principais conclusões do relatório

A equipa de analistas da JPMorgan mantém uma postura relativamente conservadora, como vinha desde o ano passado, em relação aos avanços do DeFi e da tokenização, e aponta os ataques recentes e frequentes às pontes cross-chain e à camada de protocolos como um dos principais fatores que impedem o investimento institucional no DeFi. De acordo com o resumo da The Block, o comportamento do lado do capital manifesta-se da seguinte forma: instituições e alguns participantes de retalho retiraram fundos dos protocolos DeFi e os transferiram para o Tether USDT, que apresenta elevada liquidez e cujo poder de aplicação por parte da entidade emissora já foi comprovado.

Os recentes incidentes de ataque ao DeFi alinham com esta narrativa

Na semana anterior à publicação do relatório, a comunidade DeFi acabou de sofrer sucessivamente dois eventos relevantes, que constituem exemplos típicos da «vulnerabilidade persistente» referida pela JPMorgan:

Kelp DAO foi pirateado em 292 milhões de dólares: falsificação de mensagens na ponte cross-chain LayerZero, o maior evento DeFi de abril de 2026.

Ataque ao Oracle da Rhea Finance: perdas de 18,40 milhões de dólares; a Tether coordenou imediatamente o congelamento de 4,34 milhões de USDT.

Estes dois acontecimentos revelaram a dependência excessiva das camadas de protocolo do DeFi em oráculos e em pontes cross-chain — precisamente a fonte de riscos não mensuráveis que as equipas de gestão de risco do lado institucional têm vindo a salientar há muito tempo.

Porque é que o USDT se torna o beneficiário

Enquanto os eventos de risco em protocolos DeFi ocorrem com frequência, o USDT da Tether passou, pelo contrário, a estabelecer uma diferença de confiança graças às suas capacidades de execução na cadeia. A Tether demonstrou recentemente infraestruturas de coordenação com a OFAC nas suas ações de congelamento de 344 milhões de dólares em cooperação com as autoridades de aplicação da lei dos EUA; esta característica centralizada e controlável satisfaz exatamente o requisito central das equipas de conformidade das instituições para «rastreável e recuperável».

Sinais para os intervenientes do ecossistema DeFi

Para os protocolos DeFi, o relatório da JPMorgan aponta indiretamente dois desafios estruturais: primeiro, que o registo de segurança de longo prazo de um protocolo é difícil de corrigir isoladamente apenas através de seguros e mecanismos de governação; segundo, mesmo com a introdução gradual de pools orientados para conformidade (permissioned pool) e cofres de KYC, as instituições tradicionais tendem a preferir a utilização de stablecoins centralizadas e de custodians para lidar com grandes volumes de fundos. Para os utilizadores, isto significa que a liquidez do DeFi dificilmente voltará a atingir, no curto prazo, os máximos de TVL de 2021, e que a oferta de stablecoins continuará concentrada em um pequeno número de emissores centralizados.

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