2026年Q1：インドネシアの規制上限にもかかわらず、アナリストは強気

アナリストは、インドネシアで規制の逆風が出てきているにもかかわらず、同社の2026年1四半期（Q1）の結果を受けて、Grabに対して概ね強気を維持している。同社は2025年1四半期（Q1）のでUS$24 millionから2026年1四半期（Q1）ではUS$136 millionへと利益が466.7%増加した。加えて、ブローカレッジ企業は、強固な業務遂行と新たな規制圧力を挙げつつ、目標株価に関して見通しをまちまちに示している。

Q1 2026の財務実績

Grabは四半期売上高がUS$955 millionで、コンセンサス予想を3%上回った。総流通額（GMV）は前年同期比で24%増のUS$6.1 billionだった。モビリティのEBITDAマージンは8.9%に達し、配送の売上は前年同期比で23%増のUS$510 millionとなった。同社の金融サービス部門は、アナリストの見立てによれば2026年後半までに部門調整後EBITDAの損益分岐点達成が視野に入っている。

アナリストの見通し

**ジェフリーズ（Jefferies）**のアナリスト、トーマス・チョン（Thomas Chong）はGrabに対する「買い」評価を繰り返し、目標株価をUS$5.80に据え置いた。チョンはグループの「部門にまたがる堅実な実行」を強調し、売上高のパフォーマンスがコンセンサス予想より4%上回ったことに加え、モビリティのEBITDAマージンが彼の見通しをわずかに上回ったと述べた。

**モーニングスター（Morningstar）**のエクイティ・アナリスト、カイ・ワン（Kai Wang）はGrabの公正価値見積もりをUS$5.60に維持し、現在の株価は魅力的だと判断した。ワンは「東南アジアにおけるGrabの明確なリーダーシップを踏まえると、この地域では代替手段が乏しいため、同社のサービスには中長期で価格決定力があると考えている」と指摘した。モーニングスターはさらに、Grabの主要ライバルであるGoToが当四半期にGMVを4%成長させた一方で、Grabは有機的な成長率24%によって、この地域全体で明確な市場リーダーの地位を築いていると強調した。

**CGSインターナショナル（CGS International、CGSI）**は「追加（add）」のコールを再確認しつつ、目標株価をUS$6.25からUS$4.50へと引き下げた。同社は、下振れリスクとして「価値を毀損しうるM&A（企業の合併・買収）と、予想を上回るコスト圧力」を挙げつつ、FY 2027およびFY 2028の調整後EBITDA見通しをそれぞれ8%と7%下方修正した。規制の先行き不透明感があるにもかかわらず、CGSIはGrabの「レジリエントなGMV成長と、管理可能なコスト圧力」に前向きな姿勢を維持している。

インドネシアの規制による逆風

アナリストの間での重要な論点は、インドネシアのプラボウォ・スビアント（Prabowo Subianto）大統領による、二輪の配車（ライドヘイリング）サービスの手数料を20%から8%に上限設定するという最近の指示だ。ジェフリーズは、同国で二輪サービスがGrabのモビリティ全体のGMVのうち6%未満を占めるとし、「消費者およびドライバー向けのインセンティブに対する戦略的な配分を通じて、モビリティのユニットエコノミクスは維持できる」と述べた。

CGSインターナショナルは、2027年以降の8%の手数料上限を保守的に織り込み、上限が四輪ドライバーや配送サービスにも拡張される場合には「下振れリスク」があると警告した。同社は、「マネジメントは、燃料コストの上昇を含むより広いマクロの逆風の中でも、規制当局と積極的に協議している」と指摘した。それでもCGSIの評価によれば、Grabは、AI駆動のマーケットプレイスの継続的な最適化と、プロダクトのさらなるイノベーションによって支えられる、自社のモビリティGMV成長の粘り強さについて自信を持ち続けている。