菲律宾中央银行（Bangko Sentral ng Pilipinas）发布了第 M-2026-027 号备忘录，允许菲律宾银行和准银行在 2026 年 4 月 1 日至 12 月 31 日期间，暂时将比索政府证券的未实现亏损从监管资本计算中剔除。这项救济措施旨在应对中东冲突引发的市场波动，该冲突推高了收益率并压低了债券价值。截至 3 月，菲律宾银行持有的政府证券约占银行体系资产的 30%，其中约 40% 归类为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益，这使得它们面临按市价计价的处理方式，而该方式可能在市场波动期间对资本比率造成压力。
BSP 第 M-2026-027 号备忘录提供直至年底的资本救济
BSP 的救济适用于以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的政府证券。这些是银行尚未出售的证券，但其市场价值的变化会影响银行的资本。该措施缓冲了市场状况的影响，这些状况已扰乱金融市场、推高收益率，并进而压低部分债券持仓的价值。当收益率上升时，债券价格通常会下跌。
该救济措施自 2026 年 4 月 1 日起至 12 月 31 日止。自 2027 年 1 月起，将重新适用常规资本规则。BSP 允许银行在计算关键资本比率时，剔除部分由市场波动引起的账面损失。这些比率衡量银行吸收损失所拥有的财务缓冲。
BSP 表示，新政策的目标是防止"短暂的市场波动不当影响银行和准银行报告的资本实力。"
账面损失反映市场价值下跌，但未出售资产
账面损失发生在资产市场价值下跌，但银行尚未实际出售该资产时。例如，一家银行可能持有以特定价格购买的政府债券。如果利率上升，或因战争、油价飙升、通胀或不确定性导致投资者要求更高回报，该债券的市场价格就会下跌。
由于该债券在市场上的价值降低，银行现在出现了账面损失。但如果银行不出售该债券，且政府继续按承诺支付，当债券到期时，银行仍可能收回全部价值。如果银行面临流动性紧缩而不得不出售债券，那么这些账面损失就会变成实际损失。
当资本比率下降时，银行应变得更加保守。它们可能放缓放贷、出售资产、保留现金或推迟扩张。这似乎是 BSP 试图避免的结果，尤其是当损失主要源于暂时的市场波动，而非银行资产的实际疲弱时。
前 BSP 副行长警告道德风险
前 BSP 副行长 Diwa Guinigundo 对道德风险表示担忧。在为地缘政治研究分析公司 GlobalSource Partners 撰写的文章中，Guinigundo 表示："BSP 的政策选择仍引发了合理的政策质疑。监管救济不可避免地会产生一定程度的道德风险。借款人可能预期在外部冲击期间获得未来还款救济，而银行如果认为监管宽容随时可得，可能在识别新兴信用风险或加强资本缓冲方面变得不那么自律。长期或重复的救济还可能延迟问题资产的识别、扭曲信贷分配，并削弱市场纪律。"
资本规则的存在是为了激励银行自我监管并偏向谨慎行事。如果账面损失减少资本，它们会促使银行谨慎管理利率风险。通过暂时消除这种资本冲击，监管机构可能会削弱这种纪律。如果银行预期在市场对其不利时可以随时获得救济，它们可能会变得不那么谨慎。
穆迪称鉴于政府证券敞口较高，救济措施为信用负面
穆迪（Moody's Ratings）表示，截至 3 月，政府证券约占银行体系资产的 30%，在亚洲处于最高水平之列。其中约 40% 的持仓被归类为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益（fair value through other comprehensive income，FVOCI），意味着它们面临按市价计价的处理。
穆迪表示："政府债券收益率上升已对菲律宾银行的资本比率造成压力，因为它们持有大量长期政府证券。"
据穆迪称，2026 年第一季度，未实现亏损占普通股权一级资本（Common Equity Tier 1，CET1）比例在 1.2% 至 4.3% 之间，而普通股权一级资本（Common Equity Tier 1，CET1）上的累计未实现亏损比例在 1.3% 至 7.5% 之间。普通股权一级资本（Common Equity Tier 1，CET1）是银行资本中最强的形式，也是抵御损失的第一道防线。
穆迪将 BSP 的救济措施称为"信用负面"，因为它使资本比率免受债券收益率上升的影响。惠誉（Fitch Ratings）已将菲律宾银行业 2026 年的展望从"中性"下调至"恶化"，理由是信用减值风险上升、贷款增长放缓以及盈利能力减弱。
BSP 确认监控和保障措施仍然到位
即使在给予临时救济的情况下，BSP 的保障措施仍然存在。银行仍必须在其财务报告和财务报表中确认并报告其损失。BSP 还表示，将监控使用该救济措施的银行在以公允价值计量且其变动计入其他综合收益（fair value through other comprehensive income，FVOCI）账户下入账的额外政府证券。它还可能限制其使用部分 BSP 流动性便利。
BSP 于 6 月 26 日（周五）发布声明，保证其正在监控风险。央行表示："菲律宾银行仍处于有利地位，能够抵御潜在冲击，这得益于充足的流动性、足够的资本缓冲和可控的资产质量。虽然特定借款人类别可能出现一些压力，但风险仍然可控，没有证据表明出现广泛的恶化。"
"BSP 期望银行维持审慎的信贷标准、充足的拨备、强有力的治理以及足够的资本和流动性缓冲。BSP 随时准备采取适当的监管行动（如有必要），以维护金融稳定并保护公众。"
常见问题解答
BSP 对银行资本计算做了什么？
菲律宾中央银行发布了第 M-2026-027 号备忘录（Memorandum No. M-2026-027），允许菲律宾银行和准银行在 2026 年 4 月 1 日至 12 月 31 日期间，暂时将比索政府证券的未实现亏损从监管资本计算中剔除。该救济适用于以公允价值计量且其变动计入其他综合收益（fair value through other comprehensive income，FVOCI）的政府证券。
BSP 为何向银行提供这项临时救济？
该救济措施回应了中东冲突引发的市场波动，该冲突推高了收益率并压低了债券价值。BSP 表示，目标是防止"短暂的市场波动不当影响银行和准银行报告的资本实力。"
前 BSP 副行长 Diwa Guinigundo 对该救济措施提出了哪些担忧？
Guinigundo 警告称，监管救济不可避免地会产生一定程度的道德风险。他表示，借款人可能预期在外部冲击期间获得未来还款救济，而银行如果认为监管宽容随时可得，可能在识别新兴信用风险或加强资本缓冲方面变得不那么自律。
