Глобальная инвестиционная компания Blackstone объявила 20 мая о вложениях в южнокорейскую робототехническую компанию, указав, что рынок гуманоидов и автоматизации находится в ранней стадии взрывного роста. Нераскрытая сумма инвестиций оценивается инвестиционным банкингом примерно в 1 трлн вон по оценке компании. Инвестиционный фокус приходится на актуаторы — роботизированные суставы, которые составляют более 60% производственных затрат гуманоидных роботов. На этой неделе SPG, корейский производитель компонентов, привлекла внимание розничных инвесторов на фоне того, что глобальные потоки капитала смещаются к компонентам для суставов по мере развития искусственного интеллекта. SPG — единственная отечественная компания, способная выпускать все три типа редукторов промышленных роботов (planetary, SH, SR), что делает ее ключевым поставщиком в формирующейся цепочке поставок гуманоидной робототехники.
SPG Переходит от моторчиков для бытовой техники к производству роботных суставов
SPG была основана в 1991 году как производитель компонентов: компания выпускала вентиляторные моторы для бытовой техники (например, для холодильников) и редукторные моторы для заводской автоматизации. Компания поставляла глобальным производителям техники, включая GE и Whirlpool, развиваясь достаточно тихо: операционная маржа в линейке товарных вентиляторных моторов составляла около 3%.
Стратегический сдвиг был сделан в сторону редукторов — компонентов, которые преобразуют быстрые обороты мотора в более медленное, но при этом более мощное движение. В робототехнических применениях редукторы позволяют роботам поднимать тяжелые грузы, сохраняя при этом точный контроль кончиками пальцев; каждый сустав требует этот компонент. SPG стала единственной отечественной компанией, локализовавшей все три типа редукторов промышленных роботов (planetary, SH, SR) на рынке, который долгие годы был доминирован немецкими и японскими производителями.
Возможность выпускать все три типа редукторов позволяет SPG адаптироваться к различным конструкциям роботов и требованиям клиентов. Наблюдатели в отрасли отмечают, что на рынке гуманоидов, где пока нет стандартизированных форм-факторов, компании с полными линейками продуктов могут закрывать более разнообразные потребности клиентов по сравнению с теми, кто специализируется на отдельных конфигурациях.
Финансовые результаты отражают трансформацию бизнес-модели. Выручка в прошлом году достигла 341,7 млрд вон, снизившись примерно на 12% год к году, а операционная прибыль выросла до 17,9 млрд вон — более чем на 45%. Рост прибыльности был обеспечен увеличением доли высокомаржинальных редукторов, заменяющих низкомаржинальные моторы в структуре продаж. Точные редукторы обеспечили 4% выручки в прошлом году.
SPG поставляет редукторы Rainbow Robotics при поддержке Samsung и нацеливается на выход на рынок США
SPG выступает единственным поставщиком редукторов для Rainbow Robotics — производителя роботов с долей владения в виде акций Samsung Electronics. Поставки охватывают всю продуктовую линейку Rainbow Robotics, включая коллаборативные роботы, роботов с двойным манипулятором и квадропедов. По мере того как Samsung Electronics расширяет бизнес робототехники, статус SPG как эксклюзивного поставщика дает прямую экспозицию к этому росту. Расширение Rainbow Robotics в оборонные применения с квадропедами открывает потенциал для стабильных государственных заказов. Аналитики по ценным бумагам прогнозируют, что продажи Rainbow Robotics, связанные с этим направлением, достигнут примерно 16 млрд вон в 2027 году — около удвоения уровня 2026 года.
SPG разработала интегрированный актуаторный продукт SDD, объединяющий компоненты редуктора, мотора и контроллера. Компания сообщает об улучшении теплоотдачи более чем на 30% по сравнению с существующими продуктами. После совместной разработки с Korea Institute of Machinery and Materials SPG получила внутренние заказы и приняла участие в крупнейшей в Северной Америке выставке по автоматизации в июне. Несколько компаний США находятся на рассмотрении по соглашениям о неразглашении после выставки, хотя контракты пока не были финализированы.
IBK Securities прогнозирует рост выручки SPG в 2026 году на 6,2% и операционной прибыли на 24,2% соответственно год к году, сохраняя рекомендацию buy и целевую цену 100 000 вон. Это соответствует потенциалу 51,5% относительно цены закрытия 66 000 вон по состоянию на 16 июля.
Высокая оценка и глобальная конкуренция создают факторы для инвестиционного учета
Цена акций SPG выросла на 144% за последний год, достигнув 52-недельного максимума 158 100 вон до корректировки, чтобы закрыться на уровне 66 000 вон 16 июля. Коэффициент цена/прибыль, рассчитанный по чистой прибыли за прошлый год, составляет 197х.
Рынок редукторов для роботов долгое время был доминирован двумя японскими компаниями — Harmonic Drive и Nabtesco, которые удерживают около 75% глобальной доли рынка. Хотя позиция SPG как единственного отечественного производителя с полной линейкой дает конкурентное преимущество, компания все еще остается аутсайдером на глобальном рынке.
Ключевыми факторами мониторинга являются конвертация NDA американских компаний в реальные заказы и то, вырастут ли объемы поставок Rainbow Robotics в соответствии с прогнозом. Из-за высокой зависимости темпов развития робототехнического бизнеса Samsung напрямую зависит и финансовый результат SPG.
Часто задаваемые вопросы
Какие типы редукторов для роботов производит SPG?
SPG — единственная отечественная корейская компания, выпускающая все три типа редукторов промышленных роботов: planetary, SH и SR. Эта возможность полной линейки позволяет компании обслуживать различные конструкции роботов и спецификации клиентов на рынке, где форм-факторы гуманоидов пока не стандартизированы.
Какой была финансовая результативность SPG в прошлом году?
SPG сообщила о выручке 341,7 млрд вон за последний год, снизившись примерно на 12% год к году. Операционная прибыль выросла до 17,9 млрд вон — более чем на 45%, поскольку в структуре продаж высокомаржинальные точные редукторы заменили продукты с более низкой маржой по моторам. Точные редукторы обеспечили 4% общей выручки.
