Báo cáo của Wintermute cho thấy lý do tại sao thanh khoản tiền điện tử bị đình trệ

• Các quỹ ETF đã huy động vốn vào Bitcoin và Ether, ngăn chặn sự xoay vòng rộng của altcoin và thu hẹp phạm vi thị trường.
• Các đợt tăng giá của altcoin rút ngắn còn khoảng 20 ngày do các câu chuyện nổi bật nhanh hơn và sự chú ý của nhà đầu tư nhỏ lẻ chuyển sang cổ phiếu.
• Giao dịch phái sinh và OTC tăng trưởng, báo hiệu một thị trường trưởng thành hơn tập trung vào lợi suất, bảo vệ và sự thận trọng.

Thanh khoản đã gia nhập thị trường crypto suốt năm 2025, nhưng không lan tỏa như kỳ vọng. Theo báo cáo Thị trường OTC Tài sản Kỹ thuật số 2025 của Wintermute, vốn tập trung thay vì xoay vòng. Sử dụng dữ liệu dòng chảy OTC độc quyền, Wintermute đã xem xét nơi dòng vốn di chuyển, khi nào hoạt động đạt đỉnh, và cách hành vi giao dịch thay đổi qua các khu vực, sản phẩm và tài sản trong suốt năm.

ETF Đưa Vốn Vào Các Thị Trường Chính, Không Phải Altcoin

Theo Wintermute, các quỹ ETF và quỹ tín thác tài sản kỹ thuật số đã hướng dòng thanh khoản vào Bitcoin, Ether và một số token vốn lớn nhất định. Do đó, sự xoay vòng altcoin rộng hơn chưa bao giờ hình thành. Hoạt động giao dịch tập trung gần đỉnh của thị trường, làm giảm phạm vi thị trường.

Altcoin cảm nhận tác động qua các đợt tăng giá ngắn hơn. Dữ liệu của Wintermute cho thấy các đợt tăng giá trung bình của altcoin kéo dài khoảng 20 ngày trong năm 2025, giảm so với khoảng 60 ngày trong năm 2024. Do đó, các câu chuyện nhanh chóng thu hẹp lại. Các nền tảng phát hành meme coin, DEX vĩnh viễn và token AI đều đạt đỉnh nhanh rồi mờ nhạt.

Trong khi đó, sự quan tâm của nhà đầu tư nhỏ lẻ chuyển hướng sang nơi khác. Wintermute báo cáo rằng cổ phiếu đã hấp thụ sự chú ý trước đây dành cho crypto. Các chủ đề AI, robot và lượng tử dẫn đầu thị trường chứng khoán. Sau ngày 10 tháng 10, dòng chảy liên kết với nhà môi giới cho thấy nhà đầu tư nhỏ lẻ đã quay trở lại các tài sản crypto chính lần đầu tiên kể từ cuối năm 2023.

Giao Dịch Phái Sinh và OTC Báo Hiệu Thị Trường Trưởng Thành

Hoạt động phái sinh mở rộng mạnh mẽ trong năm 2025. Wintermute báo cáo rằng khối lượng quyền chọn và số lượng giao dịch đã hơn gấp đôi so với năm trước. Đáng chú ý, việc sử dụng đã chuyển từ các cược theo hướng sang các chiến lược hệ thống, bao gồm tạo lợi nhuận, bảo vệ giảm giá và bán quyền chọn phủ.

Cùng lúc đó, phương thức thực hiện cũng thay đổi. Giao dịch OTC ngày càng quan trọng khi các nhà tham gia ưu tiên sự thận trọng và hiệu quả vốn. Wintermute quan sát thấy sự tham gia sâu hơn của các đối tác đối thoại, ngay cả khi hiệu suất giá vẫn còn hạn chế. Sự chuyển đổi này phản ánh các chiến lược thực hiện có chủ đích hơn trên các vị thế lớn.

Dòng Chảy Khu Vực Thay Đổi Theo Các Sự Kiện Vĩ Mô

Dòng chảy thanh khoản thay đổi theo khu vực chứ không di chuyển cùng nhau. Theo Wintermute, châu Á đã bán ra trong đợt biến động do thuế quan tháng 4. Châu Âu phân bổ lại các vị thế trong suốt mùa hè. Trong khi đó, Hoa Kỳ dẫn đầu việc bán ròng vào cuối năm, theo các tín hiệu diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang.

Wintermute lưu ý rằng ETF và DAT đã gia nhập stablecoin như các kênh thanh khoản chính. Các nhiệm vụ của chúng đã định hình nơi vốn dồn vào, hạn chế sự lan tỏa ra ngoài các tài sản chính. Báo cáo cho biết kết quả năm 2025 phản ánh các mô hình tập trung, chứ không phải chu kỳ truyền thống, khi cấu trúc thị trường tiếp tục phát triển.