المشترون في البيتكوين يتجاهلون تحذير راي داليو: انخفاض قيمة العملات الورقية المستمر، الذهب يتفوق على الأسهم الأمريكية، وتدفق رأس المال يتسارع خارج الولايات المتحدة

في ظل استمرار ارتفاع معنويات الشراء في البيتكوين، أطلق مؤسس صندوق Bridgewater، Ray Dalio، مرة أخرى تحذيرًا مهمًا على المستوى الكلي. وأشار إلى أن الموضوع الرئيسي الذي يُقدّر السوق بشكل كبير أنه غير مُقدر بشكل كافٍ ليس الذكاء الاصطناعي أو الابتكار في الأسهم الأمريكية، بل هو “تدهور قيمة العملة القانونية” المستمر. في هذا السياق، أصبح الأداء العام للذهب والأسهم غير الأمريكية واضحًا أنه يتفوق على سوق الأسهم الأمريكية، حيث تتغير تدفقات رأس المال بشكل هيكلي.

في أحدث وجهة نظر له، أكد Ray Dalio أن الخط الرئيسي للاستثمار في الفترة من 2025 إلى 2026 هو الانخفاض المنهجي في قوة شراء العملات الرئيسية، وأن هذا الاتجاه يشوه تقييم المستثمرين للعائد الحقيقي على الأصول. وأوضح أن عائد الذهب المقوم بالدولار في العام الماضي بلغ 65%، في حين أن عائد مؤشر S&P 500 المقوم بالدولار كان فقط 18%، بفارق 47 نقطة مئوية. وإذا تم قياسه بالذهب كوحدة قياس، فإن مؤشر S&P 500 سجل في الواقع انخفاضًا يقارب 28%.

من منظور تخصيص الأصول بشكل أكثر شمولية، يرى Ray Dalio أن القدرة التنافسية طويلة الأمد للسوق الأمريكية مقارنة بالذهب والأسهم الأجنبية تتراجع. ويشمل السبب وراء ذلك الآثار الجانبية للسياسات التحفيزية المالية والنقدية طويلة الأمد، وتقييم الأصول المبالغ فيه، وتغيرات في هيكل تخصيص رأس المال العالمي. مع تقليل المستثمرين تدريجيًا من تركيزهم على الأصول الأمريكية، بدأت التدفقات المالية تتسارع نحو أسواق أخرى.

تشير البيانات إلى أن الأسواق غير الأمريكية قد تفوقت بشكل ملحوظ على السوق الأمريكية خلال العام الماضي. حيث تفوقت الأسواق الأوروبية على السوق الأمريكية بنحو 23 نقطة مئوية، وسوق الصين بنحو 21 نقطة مئوية، وسوق المملكة المتحدة بنحو 19 نقطة مئوية، وسوق اليابان أيضًا متقدمًا بنحو 10 نقاط مئوية. هذا الفارق هو التعبير المباشر عن إعادة تقييم المخاطر والعوائد من قبل رأس المال العالمي.

كما ذكر Ray Dalio أن تدهور قيمة العملة يُمكن أن يخلق “وهمًا بصريًا”، حيث ترتفع أسعار الأصول من الناحية الاسمية، لكن القوة الشرائية الفعلية تتراجع. هذا يعني أن العوائد المقومة بالعملات القانونية قد تُبالغ بشكل كبير في تقدير العائد الحقيقي. وتعتقد شركة Bridgewater أن أداء الأصول غير الأمريكية، سواء كانت أسهمًا أو سندات أو نقدًا، بعد تعديل المخاطر يتفوق بشكل شامل على الأصول المحلية الأمريكية.

في هذا السياق الكلي، يواصل مؤيدو البيتكوين التأكيد على مقاومته للتضخم وتدهور العملة، بينما يُعد تحذير Ray Dalio دعمًا منطقيًا أكثر للأصول الذهبية، والأصول غير الأمريكية، والتوزيع المتنوع للمحفظة. عندما يصبح تدهور العملة هو الخط الرئيسي، فإن جوهر تخصيص الأصول لم يعد “كم سيرتفع”، بل “كم ستحتفظ بقوة شرائك”.