Mặc dù tỷ lệ sử dụng on-chain không ngừng Tăng, nhưng sự thu hẹp lợi suất vẫn khiến TVL của USDe giảm 50%

Theo báo cáo của Jinse Finance, stablecoin tổng hợp gốc mã hóa USDe của Ethena tạo ra lợi nhuận thông qua tỷ lệ funding của hợp đồng tương lai vĩnh cửu, nhưng tổng vị thế bị khóa (TVL) gần đây đã giảm từ 14,8 tỷ USD vào tháng 10 xuống còn 7,6 tỷ USD, với mức giảm hơn 50%, mặc dù khối lượng sử dụng thực tế vẫn đang tăng lên. Sự sụt giảm này làm nổi bật sự phức tạp của stablecoin sinh lợi trong Tài chính phi tập trung: cơ chế đòn bẩy vừa có thể khuếch đại tăng trưởng, vừa có thể khuếch đại chu kỳ thu hẹp. USDe duy trì việc neo giá thông qua việc nắm giữ tài sản mã hóa hiện tại làm tài sản thế chấp và thiết lập vị thế bán ngắn ở thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu theo hướng ngược lại, từ đó thu được tỷ lệ funding chênh lệch làm lợi nhuận cho người nắm giữ. Hiện tại, tỷ lệ lợi nhuận hàng năm của stablecoin này khoảng 5.1%, giảm đáng kể so với mức lợi nhuận hai con số đầu năm, lý do là tỷ lệ funding vĩnh cửu giảm trong bối cảnh thị trường yếu, cũng như nhu cầu đòn bẩy giảm. Mặc dù TVL giảm mạnh, nhưng xu hướng sử dụng USDe vẫn tiếp tục tăng lên, với khối lượng giao dịch trên chuỗi vượt quá 50 tỷ USD trong tháng trước, cho thấy ngay cả khi vị thế đầu cơ bị giảm đòn bẩy, đồng coin này vẫn giữ được giá trị sử dụng của nó.