20:30下落、01:00に再び下落すると、すべてが突然静まり返った

——下落は大きくはないが、本当に警戒すべきなのは、人々が改めて「市場も調整する」と信じ始めたことだ。感情が一度変わると、価格そのものよりも速く動くことが多い。

世界の市場でまた「ドル高なら、すべて下がる」というワンシーンが現れた：

- 米国株は全面安で、ナスダック指数は1.47%下落。

- 金は昨晩を象徴する代表的な資産で、20:30に一波下落し、01:00にも再度一波下落、最終的に4000ドルの大台を割り込んだ。

- 原油は小幅に下落。米原油は80ドルをわずかに下回り、利確の持ち高解消（利益確定）による影響を受けた。

- ドル指数は上昇基調を維持し、2日連続の下落を止めた。

第一に、表面上は木曜は特別に最悪な一日ではない。米国株の下落幅も大きくない。問題は、指数を押し下げているのが、今年の最も中核的なテーマ、すなわち半導体とAIハードウェアだという点だ。このテーマが下落を続ける限り、指数が表面上しっかりしていても、市場心理は脆くなりやすい。昨日の下落の意味は、人々が「米国株は上がるだけで下がらない」という信念をやめ、さらに一部には、市場が次の調整局面に入る可能性を見込む動きが出てきたことにある。

第二に、経済指標も市場に“納得できる答え”を与えられていない。小売売上は強く、失業保険申請件数は予想を下回り、フィラデルフィア連銀の調査は大きく反発したうえ、物価指標の上昇も伴った。7月の利上げは見送りになったが、9月の利上げ懸念はまだ残っている。

第三に、原油はもう一つの不安定要因だ。米原油は日中に81ドル近辺まで上昇した後、79ドルを下回る水準まで押し戻された。これは、80ドルが依然として“有効な分水嶺”だということを示している。もし原油が再び80ドルをしっかり上回って定着すれば、インフレや金利の圧力が再び戻ってくる。

第四に、金曜にとって本当のリスクは「週末前に持ち高を持つのが怖い」という状況だ。中東の衝突はまだ終わっておらず、米国によるイランへの打撃も継続している。ホルムズと紅海のリスクもある。金曜は引けに向けて、いくつかの資金は週末のリスクエクスポージャーを引き下げる可能性がある。もし原油が引け際に上方向へ押し上げられ、リスク回避の買いが戻ってくるなら、米国株は圧迫されるかもしれない。つまり金曜の値動きはおそらく、日中は修復を試み、引け際に週末リスクを見る――という形になりそうだ。