Visa、Mastercard、ブラックロック、Coinbaseなど140以上の機関が共同でステーブルコイン「Open USD」をリリース。その経済モデルは注目に値する：準備金の収益はパートナーと共有され、企業はゼロコストで発行・償還できる。これまでのステーブルコインの利益は高度に集中していた——TetherやCircleは数千億ドルの準備金を保有し、利息は共有されていなかった。Open USDは収益配分をプロトコルに組み込み、Open Standardとパートナー理事会がガバナンスを担う。これはウォール街がコンソーシアムチェーンのロジックで利益配分を再構築したようなものだ。Circleの株価は1日で13％以上下落し、市場が投票している。しかしアナリストは、ネットワーク効果を構築することは大物を引き込むよりも難しいと指摘する。USDCにはすでに数千のパートナー、クロスチェーン相互運用性、成熟した決済パイプラインがある。Open USDの課題は、企業に実際に移行させることだ。ステーブルコインの競争は「勝者総取り」から「連合による分割支配」へと移行しつつある。規制、ネットワーク効果、収益配分が新たな競争軸となる。リスク：流動性の深さを迅速に形成できなければ、単なる「機関連合の高価なおもちゃ」に終わる可能性がある。