（写真提供：ビジュアル・チャイナ）**ブルー・ホエール・ニュース4月3日電（記者 シー・ユー）**A株上場の主要5つの保険会社の年報の開示が完了し、2025年の合計純利益は4200億元超となり、前年同期比で2割超の増加となった。エクイティ投資が重要な「勝負手」をもたらし——株式残高だけでも期末比で1兆億元超の増加に。しかし、2026年には市場のボラティリティが一段と高まる。保険資金（保険会社の資金）は今後もどのように景気循環を乗り越えるのか？記者は、直近に相次いで開催された業績説明会から、「高配当」「新質生産力」などが確実性の高い選好として浮かび上がっていることに注目した。**上場保険会社の通期利益が2割超増、エクイティ投資を強化して利益の高成長を後押し**昨年、A株上場の主要5つの保険会社の合計（親会社帰属）純利益は4253億元で、前年同期比22.4%増となった。そのうち、中国生命保険は2025年の親会社帰属純利益が前年同期比44.1%増の1540.78億元へと大幅に増加した。中国平安は親会社帰属純利益が1347.78億元で、前年同期比6.5%増。中国太平洋、中国人民保険、ニュー・チャイナ保険はそれぞれ親会社帰属純利益が535.05億元、466.46億元、362.84億元であり、増幅はそれぞれ19%、8.8%、38.3%となった。（図表作成：ブルー・ホエール・ニュース）利益の好調な結果は、資産・負債の両面が呼応したことに起因する。負債コストを抑える運営のもとで、資産サイドの配分最適化に加え、株式市場の追い風も重なり、より直截に利益データに反映された。ニュー・チャイナ保険の総投資収益率が首位で、6.6%に到達した。中国生命保険は2025年に近年で最高水準の投資実績となり、総投資収益が3876.94億元で前年同期比25.8%増、総投資収益率は6.09%で前年同期比59bpの上昇。中国平安は2025年の総合投資収益率が6.3%で、前年同期比0.5ポイント上昇。中国太保は総投資収益率が5.7%で、総投資収益が1416.34億元、前年同期比17.6%増。中国人民保険は2025年の総投資収益が前年同期比12.4%増で、総投資収益率は5.7%に達した。直近に各上場保険会社が開催した業績説明会で、経営陣は、投資収益が改善した主な理由を詳細に説明した。核心要素は、エクイティ市場の好調局面と、自社のエクイティ配分の強化の双方の恩恵を受け、「エクイティ投資こそが収益を高める勝負手」である点だ。記者の集計によれば、2025年のA株上場の主要5社は、株式および投資信託基金の比率が全体として上昇しており、株式残高の合計は2024年末比で1兆億元超の増加となっている。中国平安の株式残高の増加率は最大で、期末の4374億元から9581億元へ増加し、前年同期比119%増。投資ポートフォリオに占める比率は、期末の7.6%から14.8%へと上昇した。中国生命保険は2025年末の投資資産が74237.05億元で、2024年末から12.3%増加した。同社は年報で、2025年に「市場機会を把握し、エクイティ投資への投下を断固として強化し、公開市場でのエクイティ投資規模は1.2万億元超であり、年初から4500億元超増加させた」と述べている。うち株式残高は8583.42億元で、前年同期比71%増。比率も7.58%から11.25%へ上昇した。中国太保では、株式およびエクイティ型投資信託が投資資産に占める割合が13.4%で、前年末から2.2ポイント上昇した。株式残高は3376.54億元で、前年同期比32.4%増。比率は前年の9.3%から11.1%へ引き上がった。ニュー・チャイナ保険の投資資産は2025年末に1.84万億元に達し、前年同期比13%増。株式の金額は2164.52億元で、前年同期比19.7%増。株式および基金が投資資産に占める割合の合計は21.2%に達した。中国人民保険は2025年の投資資産が1.9万億元を超え、期首から15.8%増。うち保有株式の金額は1662.35億元で、前年同期比176%増。投資資産に占める割合は、期末の3.7%から8.7%へ上昇し、5ポイントの改善となった。（図表作成：ブルー・ホエール・ニュース）資金はどこに向かったのか？中国生命保険は、「エクイティ投資に関しては、市場機会をつかみ、エクイティ投資への投下を断固として強化し、新質生産力に関連する領域を積極的に開拓し、高配当株の配分を着実に実施していく」と述べている。中国平安もまた、「エクイティ投資に関しては、配当（リターン）価値型およびテクノロジー成長型のエクイティ持ち分を均衡よく配分し、長期的に市場を上回る安定した投資収益を追求する」と言及している。**忍耐資本の新年戦略：市場機会を積極的に捉え、高配当・新質生産力などを選好**「今年は非常に多くの不確実性が見えており、資本市場全体も比較的ボラティリティが高まるだろうが、私たちは今年の資本市場は通年で全体的に追い風があるはずだ」と、直近の業績発表会で中国平安の共同最高経営責任者（シーオー・シャオトウ）が市場の基本トーンをこう判断した。「流れは先を争わず、尽きることなく続くかどうかを争う。長期資金、忍耐資本は、静かな水の流れの奥深く、長期にわたる堅持によって景気循環を乗り越える必要がある」と、中国生命保険の副総裁兼最高投資責任者（リウ・ホイ）が、保険資金の「姿勢」をこうまとめた。2026年、新たな市場環境のもと、上場保険会社は投資面でどのように全体設計するのか？まず投資戦略の観点から、ニュー・チャイナ保険の副総裁（チン・ホンボー）は、同社は3つの大原則を堅持すると述べている。第一に、資産負債のマッチングの原則を堅持し、負債側の特徴に沿って、資産のデュレーションと構造を合理的に配置し、投資側が負債コストを効果的にカバーできるようにする。第二に、分散化・多様化の配分理念を堅持する。固定収益、エクイティ、オルタナティブ投資の領域で合理的な配分比率を構築し、構造を継続的に最適化して、ポートフォリオのリスク耐性と収益の弾力性を高める。第三に、絶対収益（アブソリュート・リターン）志向を堅持する。市場のボラティリティの中で安全余裕（セーフティマージン）を重視し、構造的な機会を積極的に捉え、会社と顧客のために長期にわたる安定した投資リターンの創出に努める。中国人民保険の副総裁（ツァイ・ジーウェイ）は、「2026年には、人保グループは『安定性、成長性、分散性、革新性』の4つの原則に焦点を当て、資産配分をさらに最適化する」とし、「2026年は、財産保険と人身保険で異なる負債資金の属性に基づいて、分アカウントの差別化配分ときめ細かな運営管理をさらに行う。財産保険のアカウントは資産デュレーションの基本的な安定を重視し、人身保険のアカウントは資産・負債のデュレーションギャップを適切にコントロールし、長期の政府債への配分を継続的に行う」と述べた。具体的な配分方向に焦点を当てると、各上場保険会社はエクイティ投資の配分ロジックを重点的に語っている。中国人民保険は、エクイティ投資を投資業績を安定させ、かつ引き上げる勝負手と位置付け、「OCIの高配当株の配分を継続して注視しながら、『第15次5カ年計画』の中に含まれる成長性の機会に焦点を当て、重点業界・重点産業領域の研究を強化し、TPL株の配分を合理的に計画する」としている。「低金利環境のもとでは、会社はリスク許容度の範囲内で、適時にエクイティ資産の配分を増やし、同時に市場の構造的な機会を積極的に捉える」と中国太保の副総裁、最高投資責任者、財務責任者のスー・ガンが強調した。中国太保の配当価値（ディビデンド・バリュー）のコア戦略は、高い配当分配能力と安定的な成長見通しを併せ持つ上場企業に同時に焦点を当て、そのような良質な資産をコアのベース資産として用いることにある。同社はまた、テクノロジーイノベーション、大健康、大消費など複数の重要領域をカバーする、より包括的なサテライト戦略体系も構築するとしている。具体的な投資先から見ると、リウ・ホイは、中国生命保険は2つのタイプの資産を重点配分すると述べている。第一に、中国の新質生産力の方向性を代表するテクノロジー株への投資。技術の反復更新と国産代替というメインラインに追随し、人工知能の全産業チェーンの中から爆発的な成長機会を持つ投資対象を探し当てる。第二に、良質な高配当株の配分であり、多元的な配当（リターン）組み合わせを構築して、金利低下局面への対応を図る。平安の対応の考え方は「不確実性の中から確実性を探す」だ。郭晓涛は、長期の忍耐資本にとって最も重要なのは、投資が国家の経済発展の方向と全面的に一致していることだと述べた。「新質生産力は確実性のある要因であり、インフラの大々的な発展は確実性のある要因であり、医療、健康、養老は国民経済の発展全体にとっての確実性のある要因であり、金融強国は確実性のある要因で、健康中国も確実性のある要因である。これらはいずれも、長期の投資と資産配分における重要な方向性である。」チン・ホンボーは、エクイティ市場については、中国の資本市場の中長期的発展の見通しを断固として強気に見ており、投資の主線として3つを重点的に追うとした。第一に、景況感が上向きで業績が継続的に最適化されている業界に注目すること。第二に、国家の戦略的方向性に合致する業界に注目し、特に新質生産力に関連する領域に重点を置くこと。第三に、低金利環境下での高配当投資戦略を継続的に推進すること。
A株上場保険会社の年次報告書締めくくり：純利益は4200億超、自己資本は1兆超増加。今年は高配当と新しい生産力に焦点を当てて積み増し
（写真提供：ビジュアル・チャイナ）
**ブルー・ホエール・ニュース4月3日電（記者 シー・ユー）**A株上場の主要5つの保険会社の年報の開示が完了し、2025年の合計純利益は4200億元超となり、前年同期比で2割超の増加となった。エクイティ投資が重要な「勝負手」をもたらし——株式残高だけでも期末比で1兆億元超の増加に。
しかし、2026年には市場のボラティリティが一段と高まる。保険資金（保険会社の資金）は今後もどのように景気循環を乗り越えるのか？記者は、直近に相次いで開催された業績説明会から、「高配当」「新質生産力」などが確実性の高い選好として浮かび上がっていることに注目した。
上場保険会社の通期利益が2割超増、エクイティ投資を強化して利益の高成長を後押し
昨年、A株上場の主要5つの保険会社の合計（親会社帰属）純利益は4253億元で、前年同期比22.4%増となった。
そのうち、中国生命保険は2025年の親会社帰属純利益が前年同期比44.1%増の1540.78億元へと大幅に増加した。中国平安は親会社帰属純利益が1347.78億元で、前年同期比6.5%増。中国太平洋、中国人民保険、ニュー・チャイナ保険はそれぞれ親会社帰属純利益が535.05億元、466.46億元、362.84億元であり、増幅はそれぞれ19%、8.8%、38.3%となった。
（図表作成：ブルー・ホエール・ニュース）
利益の好調な結果は、資産・負債の両面が呼応したことに起因する。負債コストを抑える運営のもとで、資産サイドの配分最適化に加え、株式市場の追い風も重なり、より直截に利益データに反映された。
ニュー・チャイナ保険の総投資収益率が首位で、6.6%に到達した。中国生命保険は2025年に近年で最高水準の投資実績となり、総投資収益が3876.94億元で前年同期比25.8%増、総投資収益率は6.09%で前年同期比59bpの上昇。中国平安は2025年の総合投資収益率が6.3%で、前年同期比0.5ポイント上昇。中国太保は総投資収益率が5.7%で、総投資収益が1416.34億元、前年同期比17.6%増。中国人民保険は2025年の総投資収益が前年同期比12.4%増で、総投資収益率は5.7%に達した。
直近に各上場保険会社が開催した業績説明会で、経営陣は、投資収益が改善した主な理由を詳細に説明した。核心要素は、エクイティ市場の好調局面と、自社のエクイティ配分の強化の双方の恩恵を受け、「エクイティ投資こそが収益を高める勝負手」である点だ。
記者の集計によれば、2025年のA株上場の主要5社は、株式および投資信託基金の比率が全体として上昇しており、株式残高の合計は2024年末比で1兆億元超の増加となっている。中国平安の株式残高の増加率は最大で、期末の4374億元から9581億元へ増加し、前年同期比119%増。投資ポートフォリオに占める比率は、期末の7.6%から14.8%へと上昇した。
中国生命保険は2025年末の投資資産が74237.05億元で、2024年末から12.3%増加した。同社は年報で、2025年に「市場機会を把握し、エクイティ投資への投下を断固として強化し、公開市場でのエクイティ投資規模は1.2万億元超であり、年初から4500億元超増加させた」と述べている。うち株式残高は8583.42億元で、前年同期比71%増。比率も7.58%から11.25%へ上昇した。
中国太保では、株式およびエクイティ型投資信託が投資資産に占める割合が13.4%で、前年末から2.2ポイント上昇した。株式残高は3376.54億元で、前年同期比32.4%増。比率は前年の9.3%から11.1%へ引き上がった。
ニュー・チャイナ保険の投資資産は2025年末に1.84万億元に達し、前年同期比13%増。株式の金額は2164.52億元で、前年同期比19.7%増。株式および基金が投資資産に占める割合の合計は21.2%に達した。
中国人民保険は2025年の投資資産が1.9万億元を超え、期首から15.8%増。うち保有株式の金額は1662.35億元で、前年同期比176%増。投資資産に占める割合は、期末の3.7%から8.7%へ上昇し、5ポイントの改善となった。
（図表作成：ブルー・ホエール・ニュース）
資金はどこに向かったのか？中国生命保険は、「エクイティ投資に関しては、市場機会をつかみ、エクイティ投資への投下を断固として強化し、新質生産力に関連する領域を積極的に開拓し、高配当株の配分を着実に実施していく」と述べている。
中国平安もまた、「エクイティ投資に関しては、配当（リターン）価値型およびテクノロジー成長型のエクイティ持ち分を均衡よく配分し、長期的に市場を上回る安定した投資収益を追求する」と言及している。
忍耐資本の新年戦略：市場機会を積極的に捉え、高配当・新質生産力などを選好
「今年は非常に多くの不確実性が見えており、資本市場全体も比較的ボラティリティが高まるだろうが、私たちは今年の資本市場は通年で全体的に追い風があるはずだ」と、直近の業績発表会で中国平安の共同最高経営責任者（シーオー・シャオトウ）が市場の基本トーンをこう判断した。
「流れは先を争わず、尽きることなく続くかどうかを争う。長期資金、忍耐資本は、静かな水の流れの奥深く、長期にわたる堅持によって景気循環を乗り越える必要がある」と、中国生命保険の副総裁兼最高投資責任者（リウ・ホイ）が、保険資金の「姿勢」をこうまとめた。
2026年、新たな市場環境のもと、上場保険会社は投資面でどのように全体設計するのか？
まず投資戦略の観点から、ニュー・チャイナ保険の副総裁（チン・ホンボー）は、同社は3つの大原則を堅持すると述べている。第一に、資産負債のマッチングの原則を堅持し、負債側の特徴に沿って、資産のデュレーションと構造を合理的に配置し、投資側が負債コストを効果的にカバーできるようにする。第二に、分散化・多様化の配分理念を堅持する。固定収益、エクイティ、オルタナティブ投資の領域で合理的な配分比率を構築し、構造を継続的に最適化して、ポートフォリオのリスク耐性と収益の弾力性を高める。第三に、絶対収益（アブソリュート・リターン）志向を堅持する。市場のボラティリティの中で安全余裕（セーフティマージン）を重視し、構造的な機会を積極的に捉え、会社と顧客のために長期にわたる安定した投資リターンの創出に努める。
中国人民保険の副総裁（ツァイ・ジーウェイ）は、「2026年には、人保グループは『安定性、成長性、分散性、革新性』の4つの原則に焦点を当て、資産配分をさらに最適化する」とし、「2026年は、財産保険と人身保険で異なる負債資金の属性に基づいて、分アカウントの差別化配分ときめ細かな運営管理をさらに行う。財産保険のアカウントは資産デュレーションの基本的な安定を重視し、人身保険のアカウントは資産・負債のデュレーションギャップを適切にコントロールし、長期の政府債への配分を継続的に行う」と述べた。
具体的な配分方向に焦点を当てると、各上場保険会社はエクイティ投資の配分ロジックを重点的に語っている。
中国人民保険は、エクイティ投資を投資業績を安定させ、かつ引き上げる勝負手と位置付け、「OCIの高配当株の配分を継続して注視しながら、『第15次5カ年計画』の中に含まれる成長性の機会に焦点を当て、重点業界・重点産業領域の研究を強化し、TPL株の配分を合理的に計画する」としている。
「低金利環境のもとでは、会社はリスク許容度の範囲内で、適時にエクイティ資産の配分を増やし、同時に市場の構造的な機会を積極的に捉える」と中国太保の副総裁、最高投資責任者、財務責任者のスー・ガンが強調した。中国太保の配当価値（ディビデンド・バリュー）のコア戦略は、高い配当分配能力と安定的な成長見通しを併せ持つ上場企業に同時に焦点を当て、そのような良質な資産をコアのベース資産として用いることにある。同社はまた、テクノロジーイノベーション、大健康、大消費など複数の重要領域をカバーする、より包括的なサテライト戦略体系も構築するとしている。
具体的な投資先から見ると、リウ・ホイは、中国生命保険は2つのタイプの資産を重点配分すると述べている。第一に、中国の新質生産力の方向性を代表するテクノロジー株への投資。技術の反復更新と国産代替というメインラインに追随し、人工知能の全産業チェーンの中から爆発的な成長機会を持つ投資対象を探し当てる。第二に、良質な高配当株の配分であり、多元的な配当（リターン）組み合わせを構築して、金利低下局面への対応を図る。
平安の対応の考え方は「不確実性の中から確実性を探す」だ。郭晓涛は、長期の忍耐資本にとって最も重要なのは、投資が国家の経済発展の方向と全面的に一致していることだと述べた。「新質生産力は確実性のある要因であり、インフラの大々的な発展は確実性のある要因であり、医療、健康、養老は国民経済の発展全体にとっての確実性のある要因であり、金融強国は確実性のある要因で、健康中国も確実性のある要因である。これらはいずれも、長期の投資と資産配分における重要な方向性である。」
チン・ホンボーは、エクイティ市場については、中国の資本市場の中長期的発展の見通しを断固として強気に見ており、投資の主線として3つを重点的に追うとした。第一に、景況感が上向きで業績が継続的に最適化されている業界に注目すること。第二に、国家の戦略的方向性に合致する業界に注目し、特に新質生産力に関連する領域に重点を置くこと。第三に、低金利環境下での高配当投資戦略を継続的に推進すること。