流動性はリスク資産の「血液」であり、新たな血液が絶えず供給されなければ、既存の資金だけでの博弈は結局ゼロサムまたはマイナスサムのゲームに過ぎない。

歴史上、ほとんどの持続的かつ大きなリスク資産のブルマーケット（株式、暗号通貨、大宗商品など）は、その背後に広義の流動性の顕著な改善が支えとなっているケースがほとんどだ：
1. 米連邦準備制度理事会（FRB）や世界の中央銀行による大規模な資金供給（QE、金利引き下げ、財政赤字の通貨化）
2. 銀行システムの信用・社会融資の加速的拡大
3. リスク選好と流動性が同時に共振

流動性環境に本質的な改善が見られない場合、リスク資産の上昇は持続可能ではないことが多い。
しかし、例外も存在する：
1. ファンダメンタルズが突如大幅に予想超過改善（流動性に依存しない）
例えば、革命的な技術革新、生産性の爆発的向上、企業収益の中枢システム的な上昇などが起きた場合、流動性が中立またはやや引き締まっていても、リスク資産は継続的に上昇し得る（典型的には1990年代後半のインターネット初期）。
2. 極度の悲観から正常な期待への修復
市場が極度の恐慌（流動性の極度希少）から正常な流動性に回復した場合、総量が大きく増加しなくても、「恐慌プレミアムの解消」だけで強い上昇を促し、数ヶ月から1年以上持続することもある。
3. 構造的流動性の再配分
資金がある場所（現金、国債、金）からリスク資産へ大規模に移動することで、総量が変わらなくても強い構造的ブルマーケットを形成できる（例：2023年の米国株AIブームの一部段階）。
4. 中央銀行の「期待管理」が非常に強い場合
市場が「流動性はいつでも来る」と信じているため、実際に流動性が到来する前に先に上昇する（2020年3-4月の一部反発や、特定の「Fed put」が非常に強かった時期など）。