ココア市場は、世界的な供給過剰が続き、チョコレートメーカーの需要が低迷する中、重大な逆風に直面しています。5月のICE NYココア先物は最近の取引で1.07％下落し、3月のICEロンドンココアもやや下落、業界全体の弱さを反映しています。これらの価格変動を引き起こす根底の背景には、供給と需要の不均衡が今後の西アフリカの収穫期を通じて持続すると予想され、市場が均衡を見つけるのに苦労している現状があります。最近数週間はココア価格の強気派にとって厳しい局面となっています。NYの5月ココアは最近の取引日で契約最低値を記録し、ロンドンの3月ココアもほぼ3年ぶりの最低水準に達しました。この下落は、7週間にわたる売りの一環であり、市場参加者の忍耐力を試しています。NYの最も近い先物契約は2.75年ぶりの最低値をつけ、供給と需要のバランスが買い手にとって著しく市場側に傾いていることを示しています。## 世界的な供給動向が需要シグナルを圧倒ココア市場は根本的な供給過剰の状況に直面しており、その緩和の兆しは見られません。主要商品アナリストが1月末に発表した予測によると、2025/26シーズンの世界のココア市場は287,000メートルトンの余剰を生み出す見込みで、2026/27シーズンにはさらに267,000MTの余剰が予想されています。これらの予測は、構造的な不均衡が長期にわたり価格に圧力をかけ続けることを示しています。国際ココア機構（ICCO）は2026年初頭に、世界のココア在庫が前年同期比で4.2％増加し、現在110万メートルトンに達したと報告しました。この在庫増加は、市場に供給過剰が広がっていることを反映しており、農家が受け入れ可能と考える価格で商品を動かせない状況を示しています。ICEのココア倉庫在庫は最近、5.5か月ぶりの高水準で210万袋に達し、市場の供給過剰をさらに浮き彫りにしています。西アフリカは世界のココア生産の半数以上を占めており、価格圧力の焦点となっています。主要生産国が設定した公式の農場価格での購入に消極的になっており、これらの公式価格は現在の世界市場価格と比べてかなり高いためです。この高価格への抵抗は、農家が在庫を保持する動きにつながり、逆説的に供給を増やし、世界の見積もり価格にさらなる下押し圧力をかけています。ガーナとコートジボワールは、こうした市場状況に対応して、ココア農家に支払う公式価格を引き下げました。ガーナは2025/26シーズン向けのココア価格を約30％引き下げ、コートジボワールは4月に始まる中期収穫期に合わせて35％の価格引き下げを検討しています。これらの政策調整は、公式価格がもはや実際の市場状況を反映していない現実を示しています。## 生産条件の悪化が西アフリカの収穫拡大を示唆西アフリカの農業条件はココア栽培にとって好調であり、価格の回復に逆風となっています。Tropical General Investments Groupは、コートジボワールとガーナの生育条件が良好で、2月から3月の中期収穫を支えると予測しています。農家は昨年同時期と比べてより大きく健康的なココアの莢を観察していると報告しています。コートジボワールの中期収穫は、国内総生産の約25％を占めるとされており、今年の中期収穫量は40万〜45万メートルトンと見積もられ、世界的な需要が低迷する中で堅調な供給が市場に流入しています。チョコレートメーカーのMondelezは、現在、西アフリカのココア莢の数が過去5年平均を7％上回り、前年の収穫よりも実質的に多いと指摘しており、農家が大量の供給を市場に投入できる状況を示しています。コートジボワールは現在、主要作の収穫期にあり、農家は収穫の質に楽観的です。もう一つの要因は、世界第5位のココア生産国ナイジェリアの輸出増加です。ナイジェリアの12月のココア輸出は前年同期比17％増の54,799メートルトンに達し、供給過剰の市場にさらなる圧力をかけています。## 需要の減退が市場の弱さを増幅需要面では、ココア価格は同様に厳しい逆風に直面しています。世界最大のバルクチョコレートメーカーであるBarry Callebaut AGは、2023年11月までの四半期でココア部門の売上高が22％減少したと報告し、市場の需要低迷と高利益率セグメントへのシフトを理由としています。この動きは、ココアの強気相場による高価格がついに消費者の抵抗を招いていることを示しています。主要消費地域のココア粉砕データは、需要の弱さを示しています。欧州のココア粉砕量は第4四半期に前年同期比8.3％減の304,470メートルトンとなり、予想の2.9％減を上回り、12年ぶりの最低水準となりました。アジアのココア粉砕は4.8％減の197,022メートルトン、北米はわずか0.3％増の103,117メートルトンにとどまり、いずれも高価格による購買意欲の低下を示しています。## 供給の逆風が限られた好材料を上回る価格見通しは依然として厳しいものの、いくつかの控えめな支援要因も存在します。コートジボワールは、2025/26シーズンのココア生産量が前年より10.8％減の165万メートルトンになると予測しています。さらに、西アフリカの港への輸送も鈍化しており、最新のデータでは、コートジボワールの農家は今年度の2月末までに港に1.31百万メートルトンを出荷しており、前年同期比3.7％減少しています。この港への出荷遅延は、市場の状況に対して農家が慎重になっている兆候として、一時的に価格を支える可能性があります。ナイジェリアのココア協会は、2025/26年のナイジェリアのココア生産量が前年同期比11％減の30.5万メートルトンになると予測しており、世界第5位の生産国の生産減少が供給のバランスを取り戻す助けとなる可能性を示唆しています。## 市場見通し：供給過剰は今後も続く見込みICCOは12月に、2024/25年の世界のココア余剰量が4万9000メートルトンに達すると推定し、4年ぶりの黒字年となると予測しました。2024/25年の世界のココア生産は前年同期比7.4％増の469万メートルトンとなり、余剰の状況を後押ししました。最近では、Rabobankも2025/26年の世界のココア余剰予測を11月の328,000メートルトンから25万メートルトンに下方修正していますが、それでもなお、供給過剰の状況は続く見込みです。今後数週間で西アフリカの中期収穫期が近づくにつれ、市場参加者は供給圧力と価格の変動を引き続き予想すべきです。莢の数の多さ、農家の販売意欲、チョコレートメーカーの需要低迷、すでに高水準にある世界在庫の組み合わせにより、ココア価格は均衡を保ち、ココア加工業者の在庫補充を促すためにさらに下落する必要があると考えられます。
西アフリカのココア市場、収穫期の到来に伴う供給圧力の高まり
ココア市場は、世界的な供給過剰が続き、チョコレートメーカーの需要が低迷する中、重大な逆風に直面しています。5月のICE NYココア先物は最近の取引で1.07％下落し、3月のICEロンドンココアもやや下落、業界全体の弱さを反映しています。これらの価格変動を引き起こす根底の背景には、供給と需要の不均衡が今後の西アフリカの収穫期を通じて持続すると予想され、市場が均衡を見つけるのに苦労している現状があります。
最近数週間はココア価格の強気派にとって厳しい局面となっています。NYの5月ココアは最近の取引日で契約最低値を記録し、ロンドンの3月ココアもほぼ3年ぶりの最低水準に達しました。この下落は、7週間にわたる売りの一環であり、市場参加者の忍耐力を試しています。NYの最も近い先物契約は2.75年ぶりの最低値をつけ、供給と需要のバランスが買い手にとって著しく市場側に傾いていることを示しています。
世界的な供給動向が需要シグナルを圧倒
ココア市場は根本的な供給過剰の状況に直面しており、その緩和の兆しは見られません。主要商品アナリストが1月末に発表した予測によると、2025/26シーズンの世界のココア市場は287,000メートルトンの余剰を生み出す見込みで、2026/27シーズンにはさらに267,000MTの余剰が予想されています。これらの予測は、構造的な不均衡が長期にわたり価格に圧力をかけ続けることを示しています。
国際ココア機構（ICCO）は2026年初頭に、世界のココア在庫が前年同期比で4.2％増加し、現在110万メートルトンに達したと報告しました。この在庫増加は、市場に供給過剰が広がっていることを反映しており、農家が受け入れ可能と考える価格で商品を動かせない状況を示しています。ICEのココア倉庫在庫は最近、5.5か月ぶりの高水準で210万袋に達し、市場の供給過剰をさらに浮き彫りにしています。
西アフリカは世界のココア生産の半数以上を占めており、価格圧力の焦点となっています。主要生産国が設定した公式の農場価格での購入に消極的になっており、これらの公式価格は現在の世界市場価格と比べてかなり高いためです。この高価格への抵抗は、農家が在庫を保持する動きにつながり、逆説的に供給を増やし、世界の見積もり価格にさらなる下押し圧力をかけています。
ガーナとコートジボワールは、こうした市場状況に対応して、ココア農家に支払う公式価格を引き下げました。ガーナは2025/26シーズン向けのココア価格を約30％引き下げ、コートジボワールは4月に始まる中期収穫期に合わせて35％の価格引き下げを検討しています。これらの政策調整は、公式価格がもはや実際の市場状況を反映していない現実を示しています。
生産条件の悪化が西アフリカの収穫拡大を示唆
西アフリカの農業条件はココア栽培にとって好調であり、価格の回復に逆風となっています。Tropical General Investments Groupは、コートジボワールとガーナの生育条件が良好で、2月から3月の中期収穫を支えると予測しています。農家は昨年同時期と比べてより大きく健康的なココアの莢を観察していると報告しています。
コートジボワールの中期収穫は、国内総生産の約25％を占めるとされており、今年の中期収穫量は40万〜45万メートルトンと見積もられ、世界的な需要が低迷する中で堅調な供給が市場に流入しています。チョコレートメーカーのMondelezは、現在、西アフリカのココア莢の数が過去5年平均を7％上回り、前年の収穫よりも実質的に多いと指摘しており、農家が大量の供給を市場に投入できる状況を示しています。
コートジボワールは現在、主要作の収穫期にあり、農家は収穫の質に楽観的です。もう一つの要因は、世界第5位のココア生産国ナイジェリアの輸出増加です。ナイジェリアの12月のココア輸出は前年同期比17％増の54,799メートルトンに達し、供給過剰の市場にさらなる圧力をかけています。
需要の減退が市場の弱さを増幅
需要面では、ココア価格は同様に厳しい逆風に直面しています。世界最大のバルクチョコレートメーカーであるBarry Callebaut AGは、2023年11月までの四半期でココア部門の売上高が22％減少したと報告し、市場の需要低迷と高利益率セグメントへのシフトを理由としています。この動きは、ココアの強気相場による高価格がついに消費者の抵抗を招いていることを示しています。
主要消費地域のココア粉砕データは、需要の弱さを示しています。欧州のココア粉砕量は第4四半期に前年同期比8.3％減の304,470メートルトンとなり、予想の2.9％減を上回り、12年ぶりの最低水準となりました。アジアのココア粉砕は4.8％減の197,022メートルトン、北米はわずか0.3％増の103,117メートルトンにとどまり、いずれも高価格による購買意欲の低下を示しています。
供給の逆風が限られた好材料を上回る
価格見通しは依然として厳しいものの、いくつかの控えめな支援要因も存在します。コートジボワールは、2025/26シーズンのココア生産量が前年より10.8％減の165万メートルトンになると予測しています。さらに、西アフリカの港への輸送も鈍化しており、最新のデータでは、コートジボワールの農家は今年度の2月末までに港に1.31百万メートルトンを出荷しており、前年同期比3.7％減少しています。この港への出荷遅延は、市場の状況に対して農家が慎重になっている兆候として、一時的に価格を支える可能性があります。
ナイジェリアのココア協会は、2025/26年のナイジェリアのココア生産量が前年同期比11％減の30.5万メートルトンになると予測しており、世界第5位の生産国の生産減少が供給のバランスを取り戻す助けとなる可能性を示唆しています。
市場見通し：供給過剰は今後も続く見込み
ICCOは12月に、2024/25年の世界のココア余剰量が4万9000メートルトンに達すると推定し、4年ぶりの黒字年となると予測しました。2024/25年の世界のココア生産は前年同期比7.4％増の469万メートルトンとなり、余剰の状況を後押ししました。最近では、Rabobankも2025/26年の世界のココア余剰予測を11月の328,000メートルトンから25万メートルトンに下方修正していますが、それでもなお、供給過剰の状況は続く見込みです。
今後数週間で西アフリカの中期収穫期が近づくにつれ、市場参加者は供給圧力と価格の変動を引き続き予想すべきです。莢の数の多さ、農家の販売意欲、チョコレートメーカーの需要低迷、すでに高水準にある世界在庫の組み合わせにより、ココア価格は均衡を保ち、ココア加工業者の在庫補充を促すためにさらに下落する必要があると考えられます。