#我在Gate广场过新年 規制の加速実現、機関の逆行動、分化の様相が顕著に

現在の暗号市場は重要な転換期にあり、一方では米国の規制当局が立法とルール策定を集中的に推進し、業界の明確な境界線を引いている。もう一方では、機関投資家が市場の変動を逆手に取り、コア資産への投資を強化し、長期的な信頼を固めている。同時に、市場の分化は進行し続けており、質の低いプロジェクトは早期に淘汰され、優良なセクターやコア銘柄は堅牢な耐性を示している。最近の全ネットワークのホットな情報を踏まえ、規制、機関、市場の三つの観点から、暗号市場の最新動向と今後の展望を解説する。

【規制面】米国は暗号規制の枠組みを迅速に構築・整備しており、主要法案と協調規制措置が並行して進行し、従来の曖昧だった規制状況から脱却しつつある。米商品先物取引委員会（CFTC）の議長は最近、「暗号市場構造法案は間もなく法制化される」と明言し、安定した暗号立法の枠組みを構築し、将来的な規制の大きな反転を避けるためだと強調した。「第二のゲイリー・ゲンスラーが全てを覆すことを許さない」と述べ、業界の規範化を推進する規制当局の決意を示した。

また、SEC（米証券取引委員会）とCFTCの協調規制は実質的な段階に入った。SECのポール・S・アトキンス議長はETHDenverの講演で、今後数週間から数ヶ月の間に複数の暗号関連規制を推進し、特にCFTCと連携して「Project Crypto」の規制枠組みを共同研究し、どの暗号資産が規制対象の投資契約に該当するかを明確にする方針を示した。

さらに、SECはトークン化証券の「イノベーション免除」も計画しており、暗号資産の資金調達を支援する規則案を提出し、ウォレットやユーザーインターフェースの登録要件についても明確化を進めている。非証券型暗号資産（支払い型ステーブルコインを含む）のカストディ規則の策定や、ブロックチェーンの記録保存に適した譲渡代理制度の近代化も推進し、業界のコンプライアンス上の課題を多角的に解決しようとしている。

ホワイトハウスも暗号関連法案の実現を積極的に支援している。銀行や暗号業界との第三回会合では、市場構造法案に対し、一定のステーブルコイン報酬を認めることを支持したが、前提条件として銀行の預金業務を脅かさないことを挙げた。現在、銀行代表は関連条項の草案作成に積極的に関与しており、ホワイトハウスは最新の草案を各方面に配布している。特に第404条のステーブルコイン報酬条項に焦点を当て、昨年成立したGENIUS法の修正を計画している。ただし、党派間の対立もあり、「高官の暗号業界関与禁止」やCFTCとSECの民主党ポストの空席補充といった問題があり、法案の成立ペースに影響を及ぼす可能性もある。

また、米国は2025年7月にトランプ前大統領が署名した「天才法案」により、ステーブルコインの初期規制枠組みを確立した。今回の市場構造法案の推進は、米国の暗号規制体系をさらに整備するものとなる。

【機関の動き】市場の変動は依然続くものの、コア資産の価格は低位にある。にもかかわらず、暗号資産の財務会社やウォール街の巨頭は逆行して積極的に買い増しを行い、長期的な見通しを示している。

ビットコインの財務会社Strategy（MSTR）は先週も引き続きビットコインを買い増し、約67,710ドルで2,486BTCを取得し、総投資額は約1.68億ドルに達した。現在までに、Strategyは合計717,131BTCを保有し、その時価総額は約487.65億ドルとなる。平均取得コストは76,027ドルであり、現時点の含み損は約57.56億ドルにのぼる。それでも、Strategyの公式発表によれば、ビットコイン価格が8,000ドルに下落しても、同社の資産は全ての負債をカバーできるとし、創業者のマイケル・セイラーは今後3～6年で同社の転換社債を株式に変換し、ビットコインの長期戦略をさらに強化する計画だ。

イーサリアムの財務会社Bitmine（BMNR）も同様にイーサリアムを積み増している。先週は約2,001ドルで45,759ETHを購入し、総投資額は約9156万ドルに達した。現在、Bitmineは4,371,497ETHを保有し、その時価総額は約86.73億ドル、平均取得コストは3,801ドルで、含み損は約7,9430万ドルとなる。注目すべきは、2025年第4四半期に株価が約48%急落したにもかかわらず、モルガン・スタンレーやブラックロックなどのウォール街の巨頭は依然として大量に株式を買い増している点だ。

SECの13F報告によると、最大株主のモルガン・スタンレーは26%増の1,210万株を保有し、その価値は3.31億ドルにのぼる。二番手のARKも27%増の940万株を持ち、価値は2.56億ドル。その他、ブラックロックやゴールドマン・サックス、Vanguard、バンク・オブ・アメリカなども大幅に買い増している。特にゴールドマンは588%、バンク・オブ・アメリカは1668%増と、Bitmineが世界最大のイーサリアム保有者として長期的な資産価値を持つことが背景にある。

イーサリアムエコシステムも引き続き強化されており、長期的な基盤作りが進む。イーサリアム基金会は2026年の優先事項として、以下の三つの軸を掲げている：
一つはスケーリング（Scale）で、L1の実行とBlob拡張技術を統合し、Gasリミットを100M以上に引き上げること。
二つはUXの改善（Improve UX）で、アカウント抽象化やクロスチェーンの相互運用性を強化し、ユーザーの利用ハードルを下げること。
三つはメインネットのセキュリティ強化（Harden the L1）で、安全性、検閲耐性、ネットワークの堅牢性を高めるため、zkEVMのアテスタークライアントやポスト量子暗号などの研究を推進している。次の大規模アップグレード「Glamsterdam」は2026年前半に予定されており、その後もHegotáアップグレードを進め、性能と安全性の向上を図る。

このようなイーサリアムエコシステムの発展は、RWA（現実世界資産のトークン化）といったコアセクターの台頭も促している。最新データによると、イーサリアムメインネットのRWA規模は170億ドルを突破し、前年比約315%増となった。全体の34%を占め、リーダーシップを維持している。ブラックロックやJPモルガンなどの伝統的金融巨頭もイーサリアムのRWA分野に積極的に投資し、ファンドや収益型商品をブロックチェーンに載せている。特にブラックロックのトークン化米国債ファンドBUIDLは、RWA分野の代表的な商品となっている。

また、イーサリアムのステーブルコインの総時価総額は1750億ドルを超え、トークン化されたドルやRWAの決済層としての重要性を示している。これにより、イーサリアムは暗号エコシステムのリーダーとしての地位をさらに強固にしている。

一方、コア資産や優良セクターの耐性と対照的に、市場の分化は一段と進行し、質の低いプロジェクトは早期に淘汰されつつある。シャザイコイン市場は過去5年で最も厳しい売り圧力に見舞われ、BTCやETH以外のシャザイコインの売買差額は-2090億ドルに達した。2025年1月の需給バランス以降、13ヶ月連続で純売りが続いている。

【市場構造】個人投資家の資金はほぼ退出し、資金はコア資産へと流動している。現時点では、機関投資家がシャザイコインを集中的に買い増す兆候は見られず、アナリストはこれを短期的な調整ではなく、1年以上続く現物の純売り圧力とみている。価値の乏しいシャザイコインは淘汰のリスクに直面し続けるだろう。

DeFi（分散型金融）も大規模な「リセット」を経験し、2025年には複数のDeFiプロジェクトが閉鎖された。例としてLinear Financeの運営停止、zkLendの清算、LoopringのDeFiサービス終了などがある。業界のKOLは、これらの閉鎖の主な原因は低い利用率とトークン流動性の枯渇だと指摘し、一部はハッキングやトークンの下架、価格変動の影響も受けている。

現在も多くのDeFiプロトコルが「生き残り」を続けており、過去30日間の費用が3000ドル未満のプロジェクトにはEthervistaやWombat Exchangeなどがある。これらの収益性の乏しいプロジェクトは、今後市場から淘汰される可能性が高い。

市場の全体的な変動と分化の激化を背景に、業界関係者はさまざまな見解を示している。中でも『金持ち父さん貧乏父さん』の著者ロバート・キヨサキは、2013年の著書『金持ち父さんの予言』で予告した「史上最大の株価暴落」が近づいていると警鐘を鳴らし、実物の金・銀やビットコイン、イーサリアムに資産を分散させていると述べている。彼は、ビットコインの総供給量が2100万枚に固定されており、ほぼ全てが流通している現状を踏まえ、市場のパニック的な売りは「良質な資産の割引」だとし、長期的な資産形成の好機とみている。

総合的に見て、現在の暗号市場の核心的論理は変化している。規制は「曖昧」から「明確」へと移行し、協調規制と立法の実現が安定した成長環境を提供。機関は「様子見」から「積極的な投資」へと変わり、コア資産や優良セクターが投資の焦点となる。市場は「全面高」から「分化」へと進み、質の低いプロジェクトは淘汰が進む。価値投資が主流となる中、投資家は投機的な心構えを捨て、BTCやETH、イーサリアムエコシステム、RWAなどの優良セクターに注力すべきだ。業界関係者は、技術の深化と実用的な製品の開発を進めることが長期的な安定の鍵となる。今後、規制枠組みの整備、機関の積極的な参入、優良エコシステムの発展により、暗号業界はより理性的で規範的な新段階へと進むことが期待されている。