これは単なるメディア危機ではなく、最近のHyperliquidの出来事は、高性能デリバティブ取引における分散性の境界に関する大きな試練へと発展しました。DeFiプロトコルがますます複雑化する中、資産の安全性を証明する方法も変わらざるを得ません。## 逆検証の事例： 「危機」から「教訓」へ2025年12月20日、blog.can.acの技術記事はHyperliquidのバイナリファイルを逆解析し、深刻とされる9つの問題を列挙しました。最も重い告発は、Hyperliquidがオンチェーンのリザーブで3億6200万ドル不足していること、そして「神モード」と称される一部の機能が空気から資金を印刷できる可能性があると指摘した点です。Hyperliquid側は詳細な分析をもって反論し、各ポイントを明らかにしただけでなく、システムアーキテクチャに関する一連の仮定も覆しました。これは単なるFUDの否定ではなく、「分散取引」の真の定義についての議論です。## 3億6200万ドルはどこへ？答えは二層構造のアーキテクチャにあり最も衝撃的な告発は、シンプルな監査ロジックに基づいています：ユーザーの総預入額とArbitrumブリッジ上のUSDC残高を比較した結果、3億6200万ドルの穴が見つかったというものです。これはまるで「FTXオンチェーン」のようです。しかし、Hyperliquidの説明は重要な詳細を明らかにしています：現在、プロジェクトはL2 AppChainから独立したL1へと移行中であり、その過程で資産の二層構造が生まれています。**実際のリザーブ分布：**- Arbitrumブリッジ上：3,989億USDC- HyperEVM上の原資産：362万USDC (これが「見落とされた部分」)- HyperEVM上のコントラクト：5900万USDC総支払能力は約4,351億USDCとなり、これはHyperCore上の「総ユーザ残高」(Total User Balances)と完全に一致します。いわゆる「362百万の空白」は、帳簿システムから別のシステムへ資産が移されたものであり、資金の喪失を意味しません。これは伝統的な監査の教訓です：分散技術が進むと、検証方法も変わる必要があります。## 9つの告発のランキング：何が解決されたのか？Hyperliquidはほとんどの技術的告発について明確に対応しました。**完全に解明された点：**- 「CoreWriter」(印刷モード)：制御されたL1-HyperEVMインターフェースであり、横領できない- 362百万の空白：HyperEVMに移行された原資産- 未公開の貸出プロトコル：HIP-1ドキュメントは公開済みで、まだプレセール段階**認められつつも説明された点：**- テストネットの「修正されたブロック数」コード：メインネット上で物理的に隔離済みで、実行不可- ブロードキャストされたアドレスが8つだけ：MEV対策であり、後に「複数提案者」へ移行予定- チェーンの「計画的凍結」：システムアップグレード時の標準手順- オラクルの即時上書き可能性：緊急清算のための安全設計**未解決の点：**- ガバナンス提案のクエリ不可：プロジェクトは直接言及せず、意思決定プロセスは依然「ブラックボックス」のまま- ブリッジの「緊急出口」欠如：引き出しはバリデータセットの許可に依存し、検閲防止のための強制引き出しメカニズムはない## 競合他社との対決：誰が本当に分散しているのか？反応の面白さは、Hyperliquidが他のプラットフォームとアーキテクチャを比較した点にあります。プロジェクトは、一部の競合が集中型のシーケンサーを用いており、実行ロジックを公開せず、ダークプール取引などのサービスも提供していないと強調しています。それに対し、Hyperliquidはすべてのバリデータが同じ状態マシンを実行できるようにしており、全状態の検証が可能です。**直近30日の市場状況 (theo DefiLlama)：**- リーディングプラットフォーム：2,320億ドルの取引量 (26.6%の市場シェア)- 2位のプラットフォーム：1,950億ドルの取引量 (22.3%の市場シェア)- Hyperliquid：1,820億ドルの取引量 (20.8%の市場シェア)取引量では3位ながら、Hyperliquidはオープンインタレスト（OI）で圧倒的な優位を持ちます。プロジェクトは「透明性のカード」を切っており、8つの集中したブロードキャストアドレスがあっても、状態は完全にオンチェーンであり、誰でも確認可能です。## トークンHYPE：噂の裏側にある真実コミュニティはまた、HYPEが「内部者」によるショートと売り浴びせの噂にも注目しています。HyperliquidはDiscord上で反応し、0x7ae4で始まるアドレスは元従業員に属し、2024年初頭に退職したと述べました。プロジェクトは、すべてのスタッフと契約者に対し、HYPE取引の管理規則を非常に厳格に適用し、職権乱用を禁じていると強調しています。ただし、トークンの配布とロック解除の詳細については、より全面的な公開を期待する声もあります。## 業界への教訓：約束ではなくデータから信用を得るHyperliquidの事例は、重要なトレンドを示しています：DeFiプロトコルが独立したAppChainへと進化し、複雑なアーキテクチャを持つと、従来の「コントラクト残高を見る」監査方法はもはや十分ではなくなります。資産は複数のブリッジや個別のブロックチェーンに分散しています。「資金がまだ存在する」証明は第一歩に過ぎません。次のステップは、現状の8つのアドレスからより分散化された仕組みに実権を委譲することです。そうして初めて、Hyperliquidは「集中透明」から「分散透明」への本格的な移行を果たし、究極のDEXの証となるのです。このイベントは、コミュニティに対し、暗号の鉄則を再確認させます：どんな話も鵜呑みにせず、ブロックチェーン上のすべてのデータを自ら検証せよ。
Hyperliquid 全ての監査を公開：ブロックチェーン上の透明性の戦い
これは単なるメディア危機ではなく、最近のHyperliquidの出来事は、高性能デリバティブ取引における分散性の境界に関する大きな試練へと発展しました。DeFiプロトコルがますます複雑化する中、資産の安全性を証明する方法も変わらざるを得ません。
逆検証の事例： 「危機」から「教訓」へ
2025年12月20日、blog.can.acの技術記事はHyperliquidのバイナリファイルを逆解析し、深刻とされる9つの問題を列挙しました。最も重い告発は、Hyperliquidがオンチェーンのリザーブで3億6200万ドル不足していること、そして「神モード」と称される一部の機能が空気から資金を印刷できる可能性があると指摘した点です。
Hyperliquid側は詳細な分析をもって反論し、各ポイントを明らかにしただけでなく、システムアーキテクチャに関する一連の仮定も覆しました。これは単なるFUDの否定ではなく、「分散取引」の真の定義についての議論です。
3億6200万ドルはどこへ？答えは二層構造のアーキテクチャにあり
最も衝撃的な告発は、シンプルな監査ロジックに基づいています：ユーザーの総預入額とArbitrumブリッジ上のUSDC残高を比較した結果、3億6200万ドルの穴が見つかったというものです。これはまるで「FTXオンチェーン」のようです。
しかし、Hyperliquidの説明は重要な詳細を明らかにしています：現在、プロジェクトはL2 AppChainから独立したL1へと移行中であり、その過程で資産の二層構造が生まれています。
実際のリザーブ分布：
総支払能力は約4,351億USDCとなり、これはHyperCore上の「総ユーザ残高」(Total User Balances)と完全に一致します。
いわゆる「362百万の空白」は、帳簿システムから別のシステムへ資産が移されたものであり、資金の喪失を意味しません。これは伝統的な監査の教訓です：分散技術が進むと、検証方法も変わる必要があります。
9つの告発のランキング：何が解決されたのか？
Hyperliquidはほとんどの技術的告発について明確に対応しました。
完全に解明された点：
認められつつも説明された点：
未解決の点：
競合他社との対決：誰が本当に分散しているのか？
反応の面白さは、Hyperliquidが他のプラットフォームとアーキテクチャを比較した点にあります。プロジェクトは、一部の競合が集中型のシーケンサーを用いており、実行ロジックを公開せず、ダークプール取引などのサービスも提供していないと強調しています。それに対し、Hyperliquidはすべてのバリデータが同じ状態マシンを実行できるようにしており、全状態の検証が可能です。
直近30日の市場状況 (theo DefiLlama)：
取引量では3位ながら、Hyperliquidはオープンインタレスト（OI）で圧倒的な優位を持ちます。プロジェクトは「透明性のカード」を切っており、8つの集中したブロードキャストアドレスがあっても、状態は完全にオンチェーンであり、誰でも確認可能です。
トークンHYPE：噂の裏側にある真実
コミュニティはまた、HYPEが「内部者」によるショートと売り浴びせの噂にも注目しています。HyperliquidはDiscord上で反応し、0x7ae4で始まるアドレスは元従業員に属し、2024年初頭に退職したと述べました。
プロジェクトは、すべてのスタッフと契約者に対し、HYPE取引の管理規則を非常に厳格に適用し、職権乱用を禁じていると強調しています。ただし、トークンの配布とロック解除の詳細については、より全面的な公開を期待する声もあります。
業界への教訓：約束ではなくデータから信用を得る
Hyperliquidの事例は、重要なトレンドを示しています：DeFiプロトコルが独立したAppChainへと進化し、複雑なアーキテクチャを持つと、従来の「コントラクト残高を見る」監査方法はもはや十分ではなくなります。資産は複数のブリッジや個別のブロックチェーンに分散しています。
「資金がまだ存在する」証明は第一歩に過ぎません。次のステップは、現状の8つのアドレスからより分散化された仕組みに実権を委譲することです。そうして初めて、Hyperliquidは「集中透明」から「分散透明」への本格的な移行を果たし、究極のDEXの証となるのです。
このイベントは、コミュニティに対し、暗号の鉄則を再確認させます：どんな話も鵜呑みにせず、ブロックチェーン上のすべてのデータを自ら検証せよ。