期待已久の利下げ局面はまだ訪れていないのに、一波のハト派的な発言によって打ち返された。

現在、市場は強い雇用、高インフレ、予想外の小売売上高の三重苦に直面している。FRBの高官たちは次々と発言し、ほぼ同じメッセージを伝えている：今は利下げを急ぐ必要はない。副議長のジェフリー・ロウは明確に表明した。金利はすでに「ニュートラル」水準に近づいており、政策の方向性は良好で、経済は穏やかに成長し続けており、インフレも2%に向かっている。短期的には利下げの理由はない。

しかし、理事の鲍曼は反対の声を上げた。彼は、政策は先を見越したものであるべきだと強調し、雇用データが悪化すればいつでも行動する準備があると述べた。この「適度な制約的」な見解は主流派とやや異なり、市場の議論の焦点となっている。

さらに心をえぐるのは、政治的動きも市場を攪乱していることだ。トランプ側はジェローム・パウエルの交代を示唆し、ハセットは留任の可能性もある。もしこのシグナルが出れば、2年物米国債の利回りは急上昇し、ドルも急騰、貴金属は下落に反応した。FRBのパウエル議長は、司法省の刑事調査の召喚状を明らかにし、これを政治的脅迫だとし、世界の中央銀行からも支持を得ている。

市場の反応は最も直接的だ。金利先物のデータによると、2026年の利下げ予想は従来の3回から2回に減少し、最初の利下げ時期も3月から6月に後ずれした。これはFRBのドットチャートが予測する「一度だけ」より楽観的だが、すでに市場の心理の激しい変化を反映している。

今のFRBは綱渡りの状態だ——一方ではインフレリスクに対処し、ハト派的な姿勢を維持しなければならず、もう一方ではますます高まる政治的圧力に直面している。これが決定の独立性に対する脅威となりつつある。