年金、社会保険基金は今後オンチェーン資産に投資するのか？この仮説の背後には現実的な技術的ジレンマが潜んでいる。

これらの資金を管理する機関は一体何を最も気にしているのか？二文字で：安全だ。その上に、コンプライアンスもある——すべての操作は規制当局の検査に耐え、陽の目を見ることができなければならない。しかし、ここに難題がある。

公開された投資戦略の詳細は市場に衝撃を与え、買いと売りの価格や取引量を露呈することで逆にリスクをもたらす。どうすればいいのか？これがブロックチェーンの古典的な矛盾に陥る理由だ：完全に透明なビットコインのように誰でも確認できるか、あるいは一部のプライバシーコインのように徹底的に匿名化されていて誰も確認できないか。どちらの極端も機関には適さない。

多くの機関は様子見をしており、待っているのはまさにこれ——「権限付きの透明性」または「検証可能なプライバシー」だ。取引相手や一般ユーザーは機関の具体的な買売価格を知る必要はないが、規制当局や監査部門は改ざんできない完全なオンチェーン記録を入手できなければならない。これにより、真のリスク監視が可能となる。

ゼロ知識証明技術が人々の視野に入ってきている。その核心的な考え方はこうだ：取引の詳細を暗号化データに変換しつつ、「コンプライアンス通路」を開くことだ。特定の鍵を持つ認証者——例えば内部監査チームや証券監督当局——だけが解読して内容を確認でき、コンプライアンス検査を完了させる。検査完了後、データは再び暗号化状態に戻る。

この方式は「選択的開示」と呼ばれる。すでにこのことに取り組んでいるプロジェクトもあり、例えばDusk Networkはこの課題解決に特化している。技術的な観点から見ると、これは単にプライバシーと透明性のバランス問題を解決するだけでなく、より深い意味を持つ——それは、機関の資金が本当にブロックチェーンエコシステムに進入する道を開くことだ。