#现实世界资产代币化 最近在追踪美股代币化的数据时发现了个有意思的现象——Ondo的xTSLA在前端显示0.03%的滑点，但実際の链上流動性は7000ドルしかなく、実際のスリッページは45%に達する可能性があります。背後のロジックは、流動性は主にチェーン外のマーケットメーカーによって米国株取引時間中に提供されており、アフターマーケットでは真空状態になるというものです。

これにより、現在のRWA（現実資産）分野の核心的な矛盾が浮き彫りになります。代币化された株式は24時間取引が可能に見えますが、実際の流動性の実像は従来の市場の時間枠に深く制約されているのです。別の角度から言えば、根本的には従来の金融のリズムに依存しており、ただチェーン上の殻をかぶせているだけとも言えます。

ホスティングモデルによる資産の安全性は確かに高まりますが、この設計の欠陥は、実行の詳細——バッチ決済メカニズム、オラクルの遅延、非取引時間帯の価格発見メカニズム——により、実際の体験が左右される点にあります。現在、多くのユーザーは0.4%の表面上のスリッページの背後で、見えない形で流動性プレミアムを奪われている可能性があります。

本当に注目すべきは、このRWAの発展が「従来の市場に依存する」状況から脱却できるかどうかです。もし単に株式をチェーンに移すだけなら、暗号資産の優位性——境界のない取引、高効率なポートフォリオ構築、リアルタイムの決済——は大きく損なわれてしまいます。ホエール（大口資金提供者）の観点から見ると、大口の参加者はこれらの流動性の罠に非常に敏感であり、これがこの分野の実際のキャパシティに影響を与える可能性があります。