#机构投资者入场 初めての半減後の下落であり、このデータは確かに注目に値します。私はオンチェーンのシグナルを整理しました——機関資金の流入ペースが明らかに鈍化しており、10月の高値からの資金撤退を見ると、大口投資家の態度は様子見に変わっています。

Pantojaの見解は核心を突いています：ETFや機関資金の参入後、ビットコインの価格形成のロジックが変わっています。個人投資家の感情に基づく4年サイクルは確かに失効しており、今ではマクロ流動性や米連邦準備制度の政策予想などの要因がより影響しています。資金面から見ると、機関の参入は逆に市場の感情の変動性を低減させていますが、その一方でファンダメンタルズに対する要求を高めています。

しかし、Thielenの見解も一理あります——サイクル自体は死んでいない、ただその形態が進化しているだけです。私の観察では、今年の機関の動きは重要なシグナルになるでしょう。もし大口資金が引き続き純流入を続けるなら、短期的な調整もポジション構築のチャンスとなり得ます；しかし、流出が持続的に拡大する場合は、2025年に対する機関の予想が確かに下方修正されていることを示しています。

最も重要なのは、オンチェーンのコントラクトアドレスの資金分布、特に最近の百万ドルクラスのウォレットの操作履歴です——彼らの決定はしばしば市場の反応を3〜6週間先取りします。