#稳定币发展 永続契約に関するこの長文を見て、私はじっくりと読み終えました。この物語の背後に隠されたものは、表面的な金融革新よりもはるかに深いものです。

永続契約は確かにユーザの痛点を解決しました——取引者が満期や基差に煩わされる必要がなくなるのです。しかし、より注目すべきは、それが明らかにした運用ロジックのセットです。資金費率の仕組みは、まるで見えざる手のように、経済的インセンティブを通じて自動的に需給を調整し、価格を常に現物に近づけます。この自己修正の優雅さは、私が認めざるを得ない、尊敬に値するものです。

しかし、その透明性こそが、最大の「問題」になっています。

従来の金融は、LIBORの代替策を設計するのに何年も費やしましたが、暗号市場のツールは、無意識のうちに似たようなことを行っています——毎日数兆ドル規模の資金を清算し、市場の自然な進化に完全に基づいています。これは単なる技術の進歩にとどまらず、ドルの流動性の価格付けを再定義しているのです。資金費率が政策金利を明らかに上回ると、アービトラージの道が開かれます。ステーブルコインの流動性が引き寄せられ、最終的には国債市場へと流れ込みます。この一連の流れは密接に連鎖していますが、多くの人はそれを見抜いていません。

私が伝えたいのは：透明性は常に両刃の剣だということです。特定の機関の利益空間を圧縮する一方で、システム全体の実際のコストを隠しきれなくします。長期的で堅実な資産配分を目指す人にとって、これらの底層メカニズムを理解することは非常に重要です——投機に参加するためではなく、自分の資金がどこにあり、どのように価格付けされ、どんなリスクに直面しているのかを知るためです。

永続契約は消えませんが、それは理解されるべきものであり、単に使われるべきものではありません。見た目には複雑に見える仕組みこそ、市場が自己調整している証拠です。重要なのは、自分がこのシステムの中でどこに位置し、いつ慎重になるべきかを明確にすることです。