#现实世界资产代币化 今、米国株のオンチェーン化は本当に面白い話だ——一方ではOndoがバイナンスで100以上の代币化された米国株を上場し、TVLが10億ドルを突破して話題になっている；もう一方では、ユーザーが取引のスリッページ表示を0.03%と誤認し、実際のオンチェーン流動性は7000ドルしかなく、実際のスリッページは45%に達していると不満を漏らしている。これはまるで宝くじの当選確率を99%と謳いながら、実際の投資プールが1ドルしかないようなものだ。

重要な問題は、大部分の流動性がオンチェーン上にあるわけではなく、従来のマーケットメイカーが米国株の取引時間中に見積もりを提供していることにある。米国株が休場している間は、オンチェーンの価格は自己満足の市場に過ぎず、これは従来の金融のアフターマーケット取引と本質的に変わらない。むしろ、ブロックチェーンのガスコストも背負うことになる。これをDeFiと従来の金融の完璧な融合だと語る人もいるが、個人的には両者の短所を取り合っただけのように思える——ブロックチェーンの24/7の便利さも、従来の市場の深い流動性も持ち合わせていない。

とはいえ、この分野自体の方向性は間違っていない。真のチャンスは、今年のこうした議論の的となる製品ではなく、インフラが整備された後に訪れるだろう。今参加している人々は主に「先手を打って」アービトラージで一儲けしようとしているだけで、実際の機関レベルの流動性が参入してきたときにゲームのルールが変わる。今最も注視すべきはTVLの数字ではなく、これらのプラットフォームの背後にある托管の仕組みと規制の安定性だ——それこそが、長く存続できるかどうかを左右する要素だ。