凌晨三点、オンチェーン監視アラートが鳴り響く。データを開くと、DOGEの巨大クジラアドレスがまた大きな動きを始めたことがわかる。過去2週間で、1億〜10億枚のDOGEを保有する大口投資家は合計47.2億枚を一気に買い集め、一方で小規模投資家は恐怖に駆られて23億枚を売り払った。この差を見るだけで、誰がロングをしているのか、誰が損失を出して退場しているのか、一目瞭然だ。

さらに皮肉なことに、巨大クジラの平均建玉コストは0.11〜0.12ドルの範囲に固定されている——これはちょうど2025年の重要なサポートラインだ。安値で正確に買い増しを行い、60%以上の損失を抱える散在投資家は涙を飲んで退場せざるを得ない。このゲームの勝敗は最初から決まっていた。

**オンチェーンデータが示す残酷な現実**

最近1ヶ月で、DOGEは典型的な資金の大移動を経験した。一方は機関投資家が次々と買い増しを続け、もう一方は散在投資家の集団的な逃避だ。具体的な数字を見ると、過去30日間で1000万〜1億枚のDOGEを保有するアドレスは、約70億枚のトークンを売り払った。結果はどうか？価格は0.26ドルの高値から0.143ドル付近まで下落した。

この売り浴びせの波は、DOGEの時価総額を一時的に210億ドル以下にまで押し下げ、市場のパニック感は崩壊寸前だった。

しかし、散在投資家が損切りをしている間に、巨大クジラは静かに逆方向の操作を行っていた。12月初旬の3日間で、巨大クジラアドレスは4.8億枚以上のDOGEを増持した。まるで反発を賭けているかのようだ、あるいは——すでに後の動きを見越して仕込んでいたのかもしれない。