もし2021年がNFTのブーム期だとすれば、2025-2026年は実世界資産（RWA）が本格的に爆発する時期です。資産運用の巨頭であるブラックストーンやフランクリン・テンプルトンのような大手企業は、リアル資産をブロックチェーンに載せる方法を模索しています。しかし、この万億規模の新しいレースで、なぜ一部のプロジェクトが抜きん出て機関投資家の心を掴むことができるのでしょうか？

**合規性こそがRWAの真の鍵**

多くの人はRWAと聞くと「トークン化」を思い浮かべますが、実はそれは逆です。RWAの存続は技術ではなく、合規性にかかっています。資産を安易にオンチェーンに載せる？それは法律の下で踊っているようなもので、いつリスクを踏むかわかりません。中には、最初からMiCA（欧州暗号資産規制）などの厳格な金融規制に適応するために設計されたプロジェクトもあります。

例えば、あるプロジェクトのZedgerプロトコルは証券発行専用に作られ、配当、投票、清算といった複雑なロジックを自動処理します。企業がこのプラットフォーム上で債券を発行する場合、システムはKYC認証を通過したウォレットだけがトークンを受け取れるよう保証します。このような底層のハード制約により、仲介機関の審査負担とリスクを大きく軽減しています。

**プライバシー、機関投資家の本当のニーズ**

別の視点から考えると、ある多国籍企業がパブリックブロックチェーン上で大量の原材料を調達したり、債券のリパーチャスを行ったりしているとします。一方、競合他社はオンチェーンの取引記録をリアルタイムで把握し、その資金の動きやビジネス戦略を把握できる——このシナリオはどれほど恐ろしいものでしょうか？企業秘密が丸裸になり、競争力が一瞬で崩壊します。

したがって、プライバシーは選択肢ではなく、機関投資家がRWAに参加するための最低限の要件です。大規模な機関投資を引きつけるプロジェクトは、オープン性とプライバシーのバランスを取る必要があり、それこそがレースの差別化ポイントとなるのです。