Ethereumのステーキングボトルネック計算機が退出待ち行列の完全解消を示す – リキッドステーキングの次は何か

ネットワークの負荷がほぼ4ヶ月にわたって続いた後、イーサリアムのステーキング退出待ちキューはゼロに達しました。これは流動性ステーキングプロトコルとその関連トークンの経済見通しを再形成する出来事です。このブレークスルーは、Kilnでのセキュリティインシデントに続くもので、脆弱性によりプロトコル運営者がすべてのバリデータを撤回せざるを得なくなり、9月から1月初旬まで続いた連鎖的なバックログを引き起こしました。

キュー緩和の背後にある市場価格形成メカニズム

Stakewiseの共同創設者Kirill Kutakovは、暗号通貨市場が退出キューの遅延をどのように織り込んだかについて重要な洞察を提供しました。彼の分析によると、市場は流動性ステーキングトークンに「時間リスクプレミアム」を価格付けしており、より深い割引はより長い引き出し待ち行列に対応しています。このメカニズムは逆方向に働きます：退出キューが縮小するにつれて、割引価格で取引される流動性ステーキングトークンの確率は比例して減少します。

この影響は、ETHステーカーを代表して運営されるプラットフォームにとって重要です。ボトルネックが解消されたことで、ステーキングの引き出しは通常の速度で実行できるようになり、DeFiのコアステーキングインフラへの信頼を回復します。

エコシステム全体の運用効率向上

キューのクリアは複数の効率改善をもたらします：

レバレッジステーキング戦略向け：DeFiプロトコルでのレバレッジETHステーキングポジションの終了には、以前よりもはるかに少ない時間と資本が必要となり、全体の市場効率を向上させ、システミックリスクを低減します。

Rocket Poolの運用向け：管理するETHステークド資産が18億ドルに上る第3位の流動性ステーキングプロトコルは、バリデータの再配置プロセスが格段に容易になっています。このタイミングは、2月初旬に予定されているSaturnアップグレードと完璧に一致しています。

ネットワークのメカニズム向け：イーサリアムの退出キューはセキュリティメカニズムとして機能し、総ステーク資産に基づき1日あたり約57,600 ETHの退出を制限しています。混雑が解消されたことで、このレートは危機時の制約ではなく、通常の市場状況を反映するものとなっています。

逆の問題：エントリーキューの爆発的増加

しかし、市場のダイナミクスは単に安定したわけではなく、変化しています。Beaconcha.inのデータは、逆方向のボトルネックが形成されていることを示しています。新規バリデータのネットワーク参加待ち行列は12月24日以降300%増加し、現在は170万ETHを超える待機状態となっています。

新規バリデータは現在、ネットワークに参加するまでに30日以上の待ち時間を要しています。このエントリー側の混雑は、特に機関投資家や利回り追求型の参加者からのステーキング需要の急増を反映しています。これらのダイナミクスは、退出リスクが消えた一方で、エントリーの制約が今後しばらくエコシステムの成長を制限する要因となる可能性を示唆しています。