なぜ輸送コストの低下にもかかわらず原油価格は圧力の下にとどまっているのか

一時的に低下した運賃は市場を支えきれない

今月、海運コストの一時的な低下により、米国産原油の価格に短い休息がもたらされた。TP ICAPのアナリストによると、主要な貿易ルートは正常化しつつあり、米国と英国の沿岸からアジアへの輸送コストは減少している。この減少により、米国産原油の需要が高まり、指標価格もわずかに回復した。しかし、この表面的な静けさの背後には、世界のエネルギー市場にとってより複雑で懸念すべき現実が潜んでいる。

地政学的制裁と艦隊の老朽化が市場を変貌させる

運賃上昇の背後にある真実は、単なる需要と供給の問題ではなく、むしろ構造的な要因の完璧な嵐である。11月末以降、米国によるロシアの大手石油会社ロスネフチとルコイルへの制裁により、国際輸送に利用可能なタンカーの数は大きく減少した。この制限は、今週のベルラ1号の押収によってさらに悪化し、地政学的緊張を高め、輸送能力を一層縮小させている。

艦隊の老朽化もまた、構造的な制約の一つだ。安全基準の厳格化に伴い、船主はしばしば15年以上の運用後に船を引き揚げる。現在、世界の総タンカーの約44%がこの耐用年数に達しており、そのうち18%は直接的な制裁対象となっている。その結果、実際に稼働しているユニットの数は引き続き減少している。

運賃の極端な変動は根底に不安定さを示す

数字は前例のない変動の物語を語っている。2024年末には、主要な貿易ルートの運賃が危険なレベルに達した。(VLCC)のような超大型原油タンカーは、OPEC+の需要ピーク時に1日あたり13万ドルに跳ね上がった。ロイズ・リストによると、12月19日から22日の間に20%の調整があったものの、現在の運賃は1日83,882ドルと、2020年のバルブストレージブーム時以来の最高値を維持している。

この高騰を理解するために：主要ルートの運賃は昨年初めから467%増加している。この異常な増加により、新たな超大型原油タンカーも荷を積まずに初航海を始めるケースが出てきており、高収益の生産地域へ配置するための異例の戦術となっている。

OPEC+の増産が市場をさらに圧迫

生産側から見たとき、奇妙なパラドックスが浮かび上がる。輸送コストが上昇する一方で、OPEC+と米国の原油生産は引き続き増加している。この供給増と輸送能力の制限の不一致は、原油価格に対して相反する圧力を生み出している。特に硫黄含有量の高い原油は、トランプ大統領の発表後、米国へのベネズエラ産原油の輸入計画により、下落圧力が続いている。

未来はどうなるか：緊張状態が続く市場

見通しは複雑だ。2026年には超大型タンカーの稼働率が92%に達すると予測されており、これは過去7年間で最高水準である。昨年の89.5%と比べて増加しているが、一見良好に見えるこの増加は、市場が安全余裕を持たずに機能し、突発的な価格ショックのリスクを高めることを意味している。

制裁は引き続き重要な役割を果たすだろう。米国が石油タンカーに対する制裁体制を拡大するにつれ、利用可能なユニット数はさらに減少する見込みだ。ロイターは、この段階的な制限が世界の石油貿易の地理を完全に再構築していると報告している。

運賃を大きく押し下げ、ひいては原油価格を低迷させる唯一のシナリオは、石油需要の大幅な減少だ。しかし、そのような需要減少は、価格の大幅な上昇を伴う必要があり、現行の市場構造ではそのサイクルを引き起こすのは難しい。

結論として、最近の一時的な輸送コストの低下は、持続的な高運賃と傾向づけられる背景の例外に過ぎない。グローバル市場の原油価格を追う投資家にとって、この現実は、いかなる安堵も短命であり、構造的な圧力が中期的な価格動向を支配し続けることを示唆している。

エネルギー市場分析

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