米国商務省は先ほど11月の小売消費データを発表し、四大銀行の四半期決算も次々と公開されています。これらのデータから、米国の消費市場の強さはやや予想外であることが伺えます。

まず数字から。11月の小売総額は前月比0.6%増、前年同月比3.3%増であり、7月以来最も好調な月次パフォーマンスです。これは名目データであり、インフレ要因を差し引いていませんが、CPIと比較すると、実質的な消費は実際に増加していると考えられます。スポーツ用品、自動車、家具・家装資材、ガソリンなどのカテゴリーが上昇しており、消費者は単に安いものを買うだけでなく、実質的な消費のアップグレードを行っていることが示されています。ブラックフライデーや感謝祭のセールも一時的に盛り上がりましたが、前年同月比の伸びは、実際の消費の堅実さを反映しています。

次に銀行のデータを見てみましょう。JPモルガン・チェース、バンク・オブ・アメリカ、シティバンク、ウェルズ・ファーゴの四大銀行のリテール顧客のクレジットカードの延滞率はすべて低下傾向にあり、概ね4%以下に抑えられています。これらの銀行の高所得層の顧客群は財務状況が良好であり、信用資格も堅固です。

しかし、ここに潜むリスクもあります。米国の消費者の大部分は大手銀行のサービスを利用できず、中小銀行に依存しているためです。したがって、大手銀行のデータだけを見るのはやや偏った見方になりかねません。ニューヨーク連邦準備銀行が発表した消費者信用報告書が全体像を反映しています。最新の2025Q3のデータによると、米国全体のクレジットカード延滞率（90日以上の遅延）はすでに12%に達しています。

つまり、金融システムのリスクは階層間で顕著に分化しています。一見繁栄している消費データの裏には、一部の層の債務圧力が高まっている現実があります。これは市場の期待や政策の方向性にも影響を与えるため、引き続き注視が必要です。