明天米国最高裁判所による関税政策に関する判決が下される予定であり、これは近頃の暗号市場が直面する最大の不確実性イベントとなる可能性が高い。多くの投資家は単純に「判決が違法でない＝上昇シグナル」と考えがちだが、その判断はその後に引き起こされる連鎖反応を過小評価している。

市場予測によると、判決が違法でない方向に偏る確率は約76%である。表面上はこれがリスク資産にとって有利に見えるが、実際に危険なのは三つの側面の重なり合う効果が深刻に過小評価されている点だ。

**第一は報復的衝撃の拡散。** 判決結果が不利となった場合、関係者は数百億規模の反制措置を取る可能性がある。暗号市場と米国株の相関性はすでに0.74に達しており、これは伝統的な金融市場の激しい変動が直接仮想通貨市場に伝播することを意味している。各種リスク資産が同時に縮小し、兆円規模の資金が関与する場合、パニック的な撤退が避けられず、市場の流動性に深刻な衝撃を与える。

**第二は財政流動性の引き締め。** 関税政策が覆された場合、政府の財政は巨大な資金不足に直面する。これを補うために緊急の債務調達や関連資金の紛争処理が伴うことになる。このような局面では、市場のあらゆる資産が資金圧力に対応するために強制的に売却され、売り圧力がさらに増大する。

リスクは判決の方向性そのものではなく、それに伴う一連の市場反応にある。この時、慎重さを保ち、事前にリスク管理を徹底することが非常に重要となる。