米連邦準備制度理事会がインフレの目標を2%に設定していることは、聞こえは簡単に思えるが、実際にはほぼ不可能な任務である。

なぜそう言えるのか？2%という数字自体は経済の法則ではなく、旧米ドル体制下で編み出された一つの物語に過ぎない。この説が成り立つためには前提条件がある：財政が抑制されていること、グローバル貿易が円滑であること、エネルギー価格が安いこと、人口構造が若いこと、製造業が外注可能であること。

しかし、問題はこれらの前提条件が今や一つも存在しなくなっていることだ。

アメリカの現状の財政構造はどうなっているのか？赤字はすでに硬直化しており、債務規模は時間とインフレによってゆっくりと消化されていくしかない。このような状況では、米連邦準備制度理事会はもはや独立した金融当局ではなく、財政体系の流動性調整ツールに過ぎない。では、2%はどうか？それは市場に対する心理的な暗示に過ぎず、実行は到底不可能だ。

さらに深く見ていくと、過去30年の米国のインフレがこれほど低く抑えられた理由は何か？それは米連邦準備制度の賢さではなく、グローバル化がそれを支えてきたからだ。中国、東アジア、世界の製造業チェーンは、実質的な労働、エネルギー、環境コストをかけて、米ドル体制の低インフレと高資産価格を維持してきた。

この計算は今やますます難しくなっている。BTCやETHのようなリスク資産にとって、米連邦準備制度の利下げペースやインフレ予想の変化は、市場の流動性の動向に直接影響を与える。