ニューヨーク連邦準備銀行は今週、オーバーナイトレポ取引において市場参加者からの入札がゼロとなる顕著な変化に直面しました。これは、現在の金融政策の仕組みがリアルタイムでどのように展開しているかを示す重要な瞬間です。

Fedの運用を追っている人にとって、オーバーナイトレポ資金に対する需要の欠如は、金融機関が短期的な流動性圧力を強く感じていないことを通常示しています。銀行やディーラーは他の手段で資金を調達できるか、単に今は必要としていないだけです。これは、市場のストレスが高まっている時期、レポ取引が生命線となる状況とは対照的です。

この状況が興味深いのは、その背景です：Fedはいわゆる「QE Lite」と呼ばれる運用を続けており、バランスシートの操作を維持しつつ、金利を現行の範囲内に保っています。この体制の下でシステムは円滑に機能しているようです。必死の入札戦争もなく、深刻な緊張の兆候も見られません。

しかし、注目すべき点は、入札ゼロがすべてが完璧であることを意味しないことです。市場に十分な流動性が供給されている可能性もあれば、参加者が自信を持ってこの施設を避けている可能性もあります。いずれにせよ、これは市場がFedの安定した運営方針を受け入れていることを反映しています。マクロ環境を注視する暗号通貨トレーダーや投資家にとって、このようなFedの行動—冷静な運用と十分な流動性—はリスクオンのセンチメントと相関しやすいですが、相関が運命を決めるわけではありません。