関税のパススルーサイクルはついに勢いを失いつつあるようだ。その圧力が緩和されれば、実質的なデフレーションが始まるのを目にすることになるだろう—そして、それが2025年の金利予想の変化をもたらす物語の始まりだ。

市場の観測者たちは、インフレデータの展開次第で、今年の連邦準備制度の利下げが1回から3回まで織り込んでいる。関税に起因する価格圧力の最初の波は緩和しつつあるようで、これにより数ヶ月前に比べてより積極的な金融緩和の扉が開かれる可能性がある。

マクロトレンドを注視するトレーダーにとって、これは資産の相関性が崩れ始めるような環境だ—暗号資産も例外ではない。実質金利がリセットの対象となると、資本は従来型ではない場所で利回りを追求しがちだ。CPIの発表とFRBのコメントに注目し続けよう。これらは、今のところほとんどの先行指標よりもタイミングを正確に示してくれるだろう。