米国12月CPIは前月比0.3%上昇し、エネルギーと食品を除いたコアCPIは前月比0.2%にとどまり、両者の動きに乖離が見られる。ビットコインはデータ発表後、大きく動揺せず、92000ドル付近で安定している。市場参加者は非常に冷静な様子だ。

この穏やかなコアインフレデータは、米連邦準備制度理事会（FRB）が一時的に動かないとの見通しを強化している。CMEの金利先物契約に反映された市場の価格によると、1月の金利据え置きの確率は約80%に近い。

量的観点から見ると、これは何を意味するのか？エネルギーと食品を除いた安定した動きは、実際には「長期高水準」の尾部リスクの発生確率を低減させている。短期的には金利変動期待指数（DVOL）は比較的低い水準にあり、ビットコインなどのリスク資産の凸性ポジションの保有コストを下げている。

現在の市場の価格形成の重心は静かに移行している——単なる政策期待から、実質利回りと全体的なポジション構造の評価へと。システム的な資金は依然として明確なマクロシグナルを欠き、方向性の操作を促していないが、アクティブなトレーダーは依然としてBTCを金利変動のヘッジ手段として組み入れている。