最近市場のナarrativeが突然急転し、モルガン・スタンレーの一言が従来の利下げ観測を直接打ち破った。核心的な見解は非常にシンプル：米国の雇用データがあまりにも強力であり、これにより利下げはもはや議題に上らず、2027年には利上げも視野に入る可能性がある。

この変化はどれほど激しいのか？過去一年以上にわたりドルが継続的に弱含んできた状況を考えると、今や逆の強い反転の可能性が出てきている。これに伴い、人民元の為替レートへの圧力も高まるだろう。これは小さなことではない。

市場は現在二つの派に分かれており、誰もが誰に対しても異議を唱えている。一方は高金利が新たな常態となり、データがこの判断を支え続けると考える派。もう一方は、経済は最終的に耐えられなくなると固く信じており、利下げは時間の問題だと考える派だ。問題は、もし前者が正しければ、我々が低金利環境下で構築してきた投資ロジックは大きく見直す必要が出てくるということだ。

FRBのハト派からの立場転換を見ると、これは雇用市場の粘り強さが予想以上であることを反映している。強力な雇用データはインフレ圧力がより長く続く可能性を示し、結果的に利下げの余地を狭める。ドルはこれに支えられ、暗号資産の評価にも連鎖的な影響を及ぼす。

要するに、今後の投資環境は我々が慣れ親しんできたものとは全く異なる可能性がある。低金利を支えにしてきた資産は再評価を余儀なくされ、リスク資産の魅力も再び見直されるだろう。このロジックの連鎖はどれほど長いのか？本当にじっくり考える価値がある。