知名投資家段永平は最近、雪球プラットフォーム上でのユーザーからの質問に答える際に、再び潮玩大手の泡泡マートに対して慎重な姿勢を示しました。泡泡マートの株価が深く調整され、時価総額が大幅に縮小している背景の中で、この価値投資の模範とされる人物の発言は、市場における潮玩業界の評価に関する議論にさらなる一石を投じることとなりました。

この議論は、雪球のユーザーからの質問に端を発しています。そのユーザーは、泡泡マートのビジネスモデルが非常に競争力があり、99元のぬいぐるみが非常に人気であること、また2025年の半期報告書から同社の資産負債表が非常に「クリーン」であり、事業に関係のない長期負債がないことから、なぜ段永平がその評価に対して理解できない態度を示しているのか、そして同社の潜在的リスクについても尋ねました。
この疑問に対して、段永平は価値投資の核心的な思考軸を提示しました。「もしあなたに十分なお金があるとしたら、現在の時価総額でこの会社を買いたいと思いますか？そう考えると、長期的な視点に立って判断しやすくなるでしょう。」彼は率直に、泡泡マートの運営能力には一定の評価を示し、「彼らは確かに非常に優れた仕事をしている」と述べましたが、根本的な疑問は解決しませんでした——「なぜ人々がこの種の製品を必要とするのか、もし2年後にはみんながもう興味を持たなくなったらどうなるのか、理解できないままです。」
段永平はさらに付け加えました。もし投資家がこの種の需要が長期的に持続し、ビジネスが持続的に成長できると確信できるなら、泡泡マートは良い投資先となり得るでしょう。しかし、彼の投資論理において、潮玩は「女性がバッグを買う」「高額な名画」と同じく、客観的に存在するが見通しの難しい需要の領域です。「理解できないものには手を出さない」という原則に基づき、彼はこの種の対象には常に距離を置いています。