#美联储政策与货币政策 野村證券のこの警告は注目に値します。コアロジックを整理すると：新しい議長の就任は5月→6月に初めての利下げ→その後政策の分裂が激化→7-11月に不確実性が爆発。この時間枠は非常に重要です。

オンチェーン資金の観点から見ると、今は大口資金の動向を重点的に追う必要があります。市場の期待が「利下げサイクル」から「政策の膠着状態」に変わると、通常、機関投資家の資金が事前に配置または撤退のシグナルを出します——米国株の主要ウォレットの縮小やステーブルコインの取引所への流入規模などは監視に値します。

さらに警戒すべきは、「米国資産からの逃避」という期待が形成されると、流動性の逆転を引き起こす可能性があることです。その時点では株式・債券・為替の三重の下落だけでなく、暗号市場も圧力を受けるでしょう——結局のところ、ここ数年、ドルの流動性とビットコインの相関性は非常に明確になっています。

注目すべき2つのシグナルは、1つは米国債利回り曲線の変化、もう1つはクジラウォレットのステーブルコインに対する態度の変化です。7月前に大口資金が防御姿勢を構築しているのを見たら、リスク係数を上げるべきです。政策の不確実性はしばしば最も高価なコストとなります。