ビットコインは一気に95000ドルを突破し、約2ヶ月ぶりの高値を更新しました。多くの人がついに上昇の波に乗ると歓喜しています。しかし、デリバティブ市場のデータを見ると、状況はそれほど単純ではないようです。

イーサリアムも上昇していますが、3400ドル付近で足踏みしており、ビットコインに比べて上昇幅は明らかに遅れています。このような同期しない動き自体に、何か深い意味があるようです。

現物市場は活況で、ビットコインの本日の大口取引高は18億ドルに達し、全取引の40%以上を占めています。機関投資家や大口投資家がこの上昇に賭けていることが明らかです。一方、イーサリアムは冷静で、大口取引は1.36億ドルに過ぎず、比率は約20%です。資金は明らかにビットコインに集中しています。

しかし、ここで注目すべきシグナルがあります——インプライド・ボラティリティ（IV）は価格上昇に伴って大きく上昇しておらず、先物の取引量も顕著に増加していません。これは何を意味するのでしょうか？この上昇は、市場が突然の価格上昇に対して本能的に反応しているだけであり、長期的な楽観や段階的なポジション構築に基づくシステム的な買い増しではないことを示しています。

言い換えれば、デリバティブ市場の動きは「構造的な強気」のシグナルをまだ示していません。多くの投資家の長期的な見通しは、完全にブル市場に切り替わっていない可能性があります。

現物市場は盛り上がる一方で、デリバティブはむしろ理性的で保守的な動きです。このミスマッチは、市場の信頼感がまだ回復の初期段階にあることを示唆しています。本格的なブル市場の到来を確信するには、デリバティブのポジション構造の変化やボラティリティの上昇、イーサリアムのような主流コインの追随といった要素が必要です。これらこそが、市場の共振を本当に引き起こす鍵となるのです。