#机构加密资产配置 看到这波ETF净流出的数据，脑子里浮现出的是2017年那轮牛市见顶前的场景。那时候机构还没大规模入场，散户FOMO推高的价格最后都付出了代价。

如今的情况却截然不同。7.82亿美元の流出は驚くべきものに聞こえますが、背景を見ると理解できます——クリスマス休暇、年末の資産リバランス、流動性の自然な低下、これらはすべて季節性の要因です。さらに重要なのは、ビットコインの価格は純流出の中でも依然として8.7万ドルを堅守しており、パニック売りは見られません。これこそが機関投資家の成熟した心態を示しています。

私は「狼が来る」ことを何度も経験してきました。2018年の暴落時には機関が慌てて逃げ出し、2020年の3月12日の大暴落時にも多くの機関が損切りをしました。でも今回は違います——6営業日連続の流出で、合計超11億ドルにもかかわらず、価格の崩壊を引き起こさず、むしろ安定を維持しています。これは、保有構造が改善されており、真の長期投資者が主導権を握っていることを示しています。

祝日中の流出はもともと正常なことです。私はこれまで多くのサイクルを見てきましたが、真の転換点は決してこんなに穏やかではありません。1月の取引再開時に機関資金が再びポジションを見直すときこそ、資産配分の意図を最もよく観察できるタイミングです。そのときの資金の流れこそが、機関投資家の後市に対する本当の判断を教えてくれるでしょう。今回のこの流出は、空売りのシグナルというよりも、市場の正常な換気と見るべきです。