今週の貴金属市場は波乱に満ちていました。まず金から見ていきましょう。1月13日に約$4,624/オンスで史上最高値を記録した後、すぐに$4,622付近まで調整し、日内の上昇幅は2.48%に縮小しました。週全体では4-5%上昇しましたが、1月12日の$4,600の高値から見ると、明らかな調整局面の兆候が見られます。

金のパフォーマンスは正直に言えば「つまずきながら進む」感じです——安全資産の王者として、中央銀行の準備多様化（新興市場の増持）や世界的な債務懸念の二重の支えを受けています。しかし問題は、世界の中央銀行が保有する金の在庫が8万トンを超えていることです。この巨大な基盤は、大規模な売却や政策の方向転換が市場の変動を拡大しやすいことを意味します。

一方、白銀は明らかにパフォーマンスが良好です。1月13日に一時$85/オンスを突破し、史上最高値を更新、その後わずかに調整して$84.5付近に落ち着きました。週の上昇率は16%以上です。なぜ白銀はこれほど強いのか？その鍵は工業的な性質にあります——太陽光パネル、電気自動車、AIチップなどの分野での消費比率が約60%に達しており、経済回復サイクルにおいて金よりも弾力性が高いのです。さらに重要なのは供給に明らかなギャップが存在していることです。2024年には累積赤字が1.489億オンスに達しており、このギャップが価格をさらに押し上げています。

次に銅価格を見てみましょう。伝統的な「景気の先行指標」として、1月13日に$6/ポンド以上の史上高値をつけ、その後わずかに調整し、週内の上昇率は約2-3%です。推進力は二つあります。一つは供給側の緊張（チリのストライキやインドネシアの災害による生産影響）、もう一つは需要側の構造的成長（電力網インフラのアップグレードやデータセンターの拡張による銅需要の増加）です。

動きの比較を見ると、銅と白銀はより工業周期や経済回復の期待に依存しており、単なる安全資産の論理だけではありません。これを踏まえると、現在の局面では、白銀は貴金属の中で最も操作性の高い選択肢となり、避難資産としての性質と工業需要の両方を支えるため、注目に値します。