Lighterのエアドロッププランは、デリバティブ市場に連鎖反応を引き起こしました。最も直感的な兆候はKPIの減衰現象です——インセンティブの積み重ねによって形成された取引量が急速に縮小しており、これはユーザーの粘着性が期待ほど高くないことを示しています。

これは何を意味するのでしょうか？今後、デリバティブプラットフォームが発行する新しいトークンは、同じ価値のストーリーを維持するのが難しくなるでしょう。全体のインセンティブ期待が集団的に押し下げられています。一旦市場がこれに気付けば、各プラットフォームの潜在的なインセンティブ空間は深刻に圧縮されるでしょう。

次のリバランスはすでに進行中です。取引量は徐々に、長期的な競争力を築き、実際に生き残っている老舗プラットフォーム——いわゆる"lindy winners"——に集中していくことは避けられません。補助金だけに頼る新規参入者の生活はますます厳しくなるでしょう。