RWAこの波のナarrativeは2025年に確かに爆発的に流行し、市場規模は50億から190億へと直接跳ね上がり、さまざまなプロジェクトがこの分野に参入しています。Dusk Networkもチャンスを見出し、RWAを主要な売り込みポイントとしてパッケージングし、外部に対してNPEXとの提携を通じて3億ユーロを超える証券資産を導入すると宣伝しています。また、DuskTradeプラットフォームを立ち上げ、一般投資家も規制された株式、債券、ファンドトークンを取引できるようにする計画です。確かに魅力的に聞こえますが、少し時間をかけてDuskのRWA実現状況を詳しく調査したところ、理想と現実のギャップはあまりにも大きく、多くの素晴らしい約束は実際にはまだPPTの中に留まっていることがわかりました。

次に、パートナーのNPEXについて詳しく話しましょう。NPEXはオランダのライセンスを持つ取引所で、MTF（マルチ・パーティ・トレーディング・システム）、ブローカー、ECSP（ヨーロッパのクラウドファンディングサービスプロバイダー）など、いくつかのEU金融ライセンスを保有しています。現在もDLT-TSS（分散型台帳技術取引・決済システム）のライセンス申請待ちの状態です。これらのライセンスは確かに価値が高く、理論的にはブロックチェーン上で証券類資産を合法的に発行、取引、決済できることになります。

しかし、ここに重要な問題があります——ライセンスはNPEXが取得したものであり、Duskのものではありません。Duskはあくまで基盤技術を提供しているに過ぎず、イーサリアムがある規制されたプラットフォームに技術支援を行うのと同じです。NPEXがDusk上で資産を発行することは、イーサリアム上で発行することと本質的に何も変わりません。こうなると、Duskが「EU規制の裏付けを持つ唯一のプライバシーL1」と自称するのは、少し名乗りに無理があるように思えます。