米国のコアCPIの安定は、市場に明確なシグナルを与えた：インフレは現時点での緊急の脅威ではない。FOMCにとって、これはまるで安心の一粒を飲み込むようなもの——利下げは段階的に進められ、インフレの制御不能や硬着陸を心配する必要も、市場を救うために急ぐ必要もない。この一息つく機会は、本質的にマクロ政策の相対的に明確なタイムウィンドウである。

面白い点がやってきた。歴史は教えている。マクロレベルの「大風大浪」が収まるたびに、市場の視線は空から地面へと移る——投資家は大きなナarrativeに隠されていた細部の機会やリスクポイントを掘り起こし始める。金利予想のようなマクロツールだけが唯一のダンスミュージックではなくなり、資本はより賢明になり、実際の痛点を解決し、運用効率を高める資産やプロトコルを探し始める。

これがDUSKストーリーの転換点だ。マクロの激しい変動の時代には、それはヘッジ手段と見なされるかもしれない；しかし、市場が静まると、その価値の焦点は変わる——「システムに問題が起きたときに何ができるか」から、「システムが正常に稼働しているときに、どうやってより効率的でプライベートにプロのプレイヤーのために働かせるか」へと。

政策の予想が明確になるにつれ、規制とプライバシーの間の矛盾はむしろ激化し始めている。すべての人が中央銀行の手口を見抜いたとき、超過収益は政策の方向性を賭けることからではなく、誰が規制の枠組み内でより良い効率とプライバシー保護を提供できるかに依存する。