データはやっとそれらしくなってきた。先月CPIに水分があると文句を言ったが、今回はついに本当の低下を見られた。12月の総合CPIとコアCPIの年率、月率ともに予想を上回らず、コアデータはむしろ理想的だった。総合CPI指数もわずかに下落に転じた。

この3ヶ月で3回の利下げを行い、その間にクリスマスショッピングシーズンも跨いだが、12月の物価は反発しなかった。これは今後の緩和政策の推進にとって確かに懸念を和らげる要因となった。もちろん、1月のデータも引き続き注視する必要がある。

もう一つの変数は、明日関税に関する訴訟で新たな進展がある可能性だ。政策面の不確実性は依然として存在しているため、心の準備をしておこう——反発局面があるかもしれないが、それがすぐに牛市の回帰を意味するわけではない。市場はまだより確かなシグナルを待っている。