DeFiには面白い現象があります。資産規模が絶えず急増する中で、皆がエコシステムの繁栄を称賛していますが、実際にプロトコルが存続できるかどうかを決定するのは、しばしばブラックスワンイベントにおけるパフォーマンスです。

過去1年以上、BNB Chainは多くの激しい変動を経験しました。2023年第四四半期の調整や2024年初頭の暴騰・暴落は、絶好のストレステストのサンプルです。リスク管理について空論を唱えるよりも、実データをもとに話す方が良い——安定コインプロトコルの清算メカニズム、リスクパラメータ、システムのレジリエンスがこれらの極端な相場下でどのように機能したかを見てみましょう。

**どう振り返る？最も重要な指標はこれ**

過去12ヶ月間でBNBの一日の変動幅が±10%以上を超えた典型的なストレス日を選定し、以下の観点に注目しました：

**清算面**——イベント発生時にどれだけの資産が清算されたか、単一清算の規模はどれくらいか、トリガーから完了までにどれくらい時間がかかったか、最終的にどれだけの清算資金が成功したか（部分的な清算や不良債権ではなく）。これらの数字は、プロトコルの緊急対応能力を直接反映します。

**プロトコルの健全性**——全体の担保率はどのように変動したか、安定コインの価格偏差は最大でどれくらいか、どれくらいの時間でペグに回復したか。これはシステムが本当に「安定」しているかどうかを判断するための重要な指標です。

その他の詳細な側面としては、リスクパラメータの有効性、流動性の耐圧能力、異常を迅速に発見・処理できるかどうかも含まれます。

これは誰かを讃えるためではなく、次の大きな相場が来る前に、このシステムがどれだけ持ちこたえられるかを見極めるためのものです。