原油先物および精製品は本日顕著な上昇モメンタムを示しており、**2月WTI原油は+1.77%上昇**して高値を更新し、2月RBOBガソリンは**+2.57%**上昇しています。この上昇は、エネルギー複合体を押し上げる強気要因の結びつきによるものですが、通貨市場の強化や世界の石油供給に関する地政学的ダイナミクスの変化といった逆風も依然として存在しています。## 需要シグナルが短期的な楽観論を促進本セッションの主なきっかけは、米国経済指標が予想を上回り、エネルギー消費の堅調さを示したことにあります。今日発表された労働市場データでは、12月のチャレンジャー求人削減数が前年比-8.3%の35,553件と17ヶ月ぶりの低水準を記録し、一方、週次の失業保険申請件数は控えめに増加し208,000件となり、予測の212,000件を下回りました。生産性指標も好調で、Q3の非農業部門の生産性は+4.9%拡大し、市場のコンセンサス予想に近づき、2年ぶりの最も強い伸びを示しました。同様に重要なのは、商品指数のリバランスメカニズムが構造的な支援を提供している点です。**シティグループは、BCOMおよびS&P GSCI指数が今後1週間で約22億ドルの先物契約流入を吸収すると予測しており**、これらの主要指数が年次のリポジショニングを行う中で、システマティックな買い圧力がエネルギー先物に持続的な上昇をもたらす傾向があります。需要観測の面では、**Kplerによると、12月の中国の原油輸入は前月比+10%増の記録的な1220万バレル/日に急増すると予測されており**、北京が戦略備蓄を補充していることが背景です。世界最大の原油輸入国の旺盛な需要は、価格構造にとって意味のある支援となっています。## 供給ダイナミクスは複雑なシグナルを示す供給側の状況はより複雑です。最近のベネズエラの動きは、米国が水曜日に選択的制裁緩和を発表し、ベネズエラの原油の輸送と販売を国際市場に解放したことで、変動性をもたらしました。この供給の再流入の見通しは一部の利益確定を促しましたが、ベネズエラの原油生産は依然として**OPEC内で12番目の規模に制約されています**。ウクライナの軍事作戦は、ロシアの製油所インフラや海上輸送を標的にし続けており、**過去4ヶ月で少なくとも28のロシア製油所がドローンやミサイル攻撃を受け**、**11月末以降、バルト海で6隻のタンカーが攻撃を受けている**状況です。これらの供給妨害と米国およびEUの制裁体制の拡大により、ロシアの輸出能力は引き続き抑制されており、よりタイトな限界バレル環境が維持されています。OPEC+は、**2026年第1四半期を通じて生産増加を一時停止する**という決定を確認し、先行して2024年初頭に発表された220万バレル/日の削減から回復しています。**現在のOPECの原油生産量は2903万バレル/日**であり、月次で+40,000バレル/日の緩やかな増加を示しています。## 長期的な過剰圧力の懸念しかしながら、構造的な逆風は中期的な見通しを曇らせています。**モルガン・スタンレーは、Q1の原油予測を従来の$60 ドル/バレルから57.50ドル/バレルに下方修正し、Q2の予測も$55 から60ドル/バレルに引き下げ**、世界的な供給過剰拡大を見込んでいます。同投資銀行は、ピークの過剰供給は年央に到達すると予測しています。公式の在庫評価もこの過剰供給の見方を裏付けています。**IEAは、2026年に世界の原油過剰在庫が史上最高の400万バレル/日規模に達すると予測し**、先月OPECは第3四半期の世界の石油市場見通しを赤字予測から**50万バレル/日超過に修正**しました。これは、前月の-40万バレル/日の赤字見通しから900,000バレル/日の大きな変動です。**EIAもまた、2025年の米国原油生産予測を1359万バレル/日に引き上げ**、供給圧力を高めています。米国の週間石油データは、混在したパターンを示しています。1月2日時点の原油在庫は**5年平均比-4.1%**、ガソリン在庫は**季節平均より+1.6%**、ディスティレート在庫は**5年平均比-3.1%**となっています。一方、1月2週の米国原油生産は**-0.1%の1381.1万バレル/日**に減少し、11月の最高記録1386.2万バレル/日のやや下にとどまっています。## テクニカルな逆流ドル指数は4週間高値に上昇し、今日の逆風となりました。米ドルの強さは、ドル建て商品価格に通常重しとなるためです。さらに、**サウジアラビアは2月のアラビックライト原油の価格を3ヶ月連続で引き下げており**、OPECの防衛的な価格政策を示しています。一方、**米国の原油掘削リグ数は1月2日終了週に+3リグ増の412リグに回復**し、2022年12月の627リグピークからは大きく下回っていますが、4.25年ぶりの最低値からは回復しています。この供給側の動きは、最近の安定化試みにもかかわらず、下降トレンドを継続しています。**原油価格チャートのパターン**は、戦術的な需要の楽観と戦略的な過剰供給予測の間の綱引きを反映しており、短期的なモメンタムは、2026年の予想される過剰供給環境を見据えつつ、逆風とバランスを取りながら推移しています。
エネルギー市場は需要の強さと戦略的指数の再配置により急騰
原油先物および精製品は本日顕著な上昇モメンタムを示しており、2月WTI原油は+1.77%上昇して高値を更新し、2月RBOBガソリンは**+2.57%**上昇しています。この上昇は、エネルギー複合体を押し上げる強気要因の結びつきによるものですが、通貨市場の強化や世界の石油供給に関する地政学的ダイナミクスの変化といった逆風も依然として存在しています。
需要シグナルが短期的な楽観論を促進
本セッションの主なきっかけは、米国経済指標が予想を上回り、エネルギー消費の堅調さを示したことにあります。今日発表された労働市場データでは、12月のチャレンジャー求人削減数が前年比-8.3%の35,553件と17ヶ月ぶりの低水準を記録し、一方、週次の失業保険申請件数は控えめに増加し208,000件となり、予測の212,000件を下回りました。生産性指標も好調で、Q3の非農業部門の生産性は+4.9%拡大し、市場のコンセンサス予想に近づき、2年ぶりの最も強い伸びを示しました。
同様に重要なのは、商品指数のリバランスメカニズムが構造的な支援を提供している点です。シティグループは、BCOMおよびS&P GSCI指数が今後1週間で約22億ドルの先物契約流入を吸収すると予測しており、これらの主要指数が年次のリポジショニングを行う中で、システマティックな買い圧力がエネルギー先物に持続的な上昇をもたらす傾向があります。
需要観測の面では、Kplerによると、12月の中国の原油輸入は前月比+10%増の記録的な1220万バレル/日に急増すると予測されており、北京が戦略備蓄を補充していることが背景です。世界最大の原油輸入国の旺盛な需要は、価格構造にとって意味のある支援となっています。
供給ダイナミクスは複雑なシグナルを示す
供給側の状況はより複雑です。最近のベネズエラの動きは、米国が水曜日に選択的制裁緩和を発表し、ベネズエラの原油の輸送と販売を国際市場に解放したことで、変動性をもたらしました。この供給の再流入の見通しは一部の利益確定を促しましたが、ベネズエラの原油生産は依然としてOPEC内で12番目の規模に制約されています。
ウクライナの軍事作戦は、ロシアの製油所インフラや海上輸送を標的にし続けており、過去4ヶ月で少なくとも28のロシア製油所がドローンやミサイル攻撃を受け、11月末以降、バルト海で6隻のタンカーが攻撃を受けている状況です。これらの供給妨害と米国およびEUの制裁体制の拡大により、ロシアの輸出能力は引き続き抑制されており、よりタイトな限界バレル環境が維持されています。
OPEC+は、2026年第1四半期を通じて生産増加を一時停止するという決定を確認し、先行して2024年初頭に発表された220万バレル/日の削減から回復しています。現在のOPECの原油生産量は2903万バレル/日であり、月次で+40,000バレル/日の緩やかな増加を示しています。
長期的な過剰圧力の懸念
しかしながら、構造的な逆風は中期的な見通しを曇らせています。モルガン・スタンレーは、Q1の原油予測を従来の$60 ドル/バレルから57.50ドル/バレルに下方修正し、Q2の予測も$55 から60ドル/バレルに引き下げ、世界的な供給過剰拡大を見込んでいます。同投資銀行は、ピークの過剰供給は年央に到達すると予測しています。
公式の在庫評価もこの過剰供給の見方を裏付けています。IEAは、2026年に世界の原油過剰在庫が史上最高の400万バレル/日規模に達すると予測し、先月OPECは第3四半期の世界の石油市場見通しを赤字予測から50万バレル/日超過に修正しました。これは、前月の-40万バレル/日の赤字見通しから900,000バレル/日の大きな変動です。EIAもまた、2025年の米国原油生産予測を1359万バレル/日に引き上げ、供給圧力を高めています。
米国の週間石油データは、混在したパターンを示しています。1月2日時点の原油在庫は5年平均比-4.1%、ガソリン在庫は季節平均より+1.6%、ディスティレート在庫は5年平均比-3.1%となっています。一方、1月2週の米国原油生産は-0.1%の1381.1万バレル/日に減少し、11月の最高記録1386.2万バレル/日のやや下にとどまっています。
テクニカルな逆流
ドル指数は4週間高値に上昇し、今日の逆風となりました。米ドルの強さは、ドル建て商品価格に通常重しとなるためです。さらに、サウジアラビアは2月のアラビックライト原油の価格を3ヶ月連続で引き下げており、OPECの防衛的な価格政策を示しています。
一方、米国の原油掘削リグ数は1月2日終了週に+3リグ増の412リグに回復し、2022年12月の627リグピークからは大きく下回っていますが、4.25年ぶりの最低値からは回復しています。この供給側の動きは、最近の安定化試みにもかかわらず、下降トレンドを継続しています。
原油価格チャートのパターンは、戦術的な需要の楽観と戦略的な過剰供給予測の間の綱引きを反映しており、短期的なモメンタムは、2026年の予想される過剰供給環境を見据えつつ、逆風とバランスを取りながら推移しています。