正直に言うと、最近数年のRWAに関する言説の多くは概念の宣伝に過ぎない。多くのチームがオフライン資産を適当にトークン化し、「流動性革命」と叫びながら、すぐに消えてしまう。法律、托管、清算といった硬骨頭を一緒に噛み砕くことができるのはごく少数だ。

しかし、Duskの動きは少し面白い。技術の華麗さではなく、最初からコンプライアンスとプライバシーを最優先し、その逆に実際の証券をオンチェーン化することを推進している点だ。この優先順位の差は微妙に見えるが、最終的にどこまで進めるかを決定づける。

まず最も堅実な部分から。DuskとオランダのNPEXの協力は、ただ名前をつけただけでは終わらない。NPEXはMTF、多種のブローカーライセンス、ECSPといったEU認定の金融資格を持ち、これによりオンチェーン化される資産は最初から法的枠組みと市場基盤の上に立っている。単なる「チェーンに載せればコンプライアンス完了」という夢物語ではない。

データの方が語る。DuskTradeは3億ユーロ超のトークン化証券をオンチェーン化する計画で、株式、債券、ファンドシェアなどさまざまなタイプを含む。これは小規模な試みではなく、中小企業の資本市場を実験のためにチェーン上に移す本格的な試みであり、その想像の範囲は全く次元が違う。

次に技術面を見る。1月中旬にローンチされたDuskEVMは、イーサリアムエコシステムの契約、ツールチェーン、開発者リソースを低コストで移行可能にした。あなたが馴染みのあるSolidityコードはそのまま動作し、決済はDuskのL1で行う。このモジュール化設計は特に機関側にとって非常に親和性が高い。機関が最も嫌うのは、新しい公链のためにシステム全体をひっくり返して書き直すことだが、これにかかるコストは一気に下がる。

最後にプライバシーの部分。Hedgerプライバシーエンジンはゼロ知識証明と同態暗号を組み合わせ、取引や保有情報を公開せずに、必要に応じて規制当局に見せる証明を生成できる。オンチェーンは「全裸で走る」わけでも「完全なブラックボックス」でもなく、規制当局は検証でき、ユーザー情報も保護される。このバランスは簡単に見えるが、実際にやるとなると非常に難しい。