素晴らしい質問です。2026年までのFRBの動向を予測するには、現状のデータと予測されるトレンドから未来志向のストーリーを組み立てる必要があります。以下は私の統合した見通しです。

‍2026年の利下げパス：段階的でデータ依存の緩和

私の基本シナリオは、2026年において段階的かつ慎重な利下げサイクルが進行し、四半期ごと(または会合ごと)に25ベーシスポイントずつ緩和される見込みです。深刻な景気後退がなければ、そのペースはこの程度にとどまると考えています。理由は、主要なマクロ経済変数の相互作用に基づいています。2026年までには、コアインフレ率は2.2％から2.8％の範囲に落ち着き、FRBの2％目標をやや上回るものの許容範囲内に収まると予想しています。この「ラストマイル」の粘り強さ、特にサービスインフレにおいては、FRBが完全勝利を宣言するのを妨げ、緩和ペースを遅く慎重に進める正当性となります。経済の背景は、トレンド以下の成長、約1.5-2.0％の範囲で推移し、ソフトランディングの成功を示唆しています。この冷却は縮小を伴わず、FRBが過度な引き締めを防ぐために利下げを行う余地を残しつつも、急激な利下げの必要性を減少させます。労働市場は緩やかに軟化し、失業率は4.3％から4.7％の範囲に上昇し、政策の正常化を後押しします。金融の安定性は最も不確定要素であり、大きな信用イベントや市場危機があれば、利下げペースは加速する可能性がありますが、そのショックがなければ、最も抵抗の少ない道は段階的な緩和です。最も可能性の高いシナリオ(約60％の確率)は、年間で75-100ベーシスポイントの利下げを伴うものです。景気後退を伴う急速な緩和（150ベーシスポイント超）は確率25％、一方で、頑固なインフレによりFRBが長期間据え置きとなる可能性も15％あり、その場合は後のハードランディングのリスクもあります。

米国株式への影響：リーダーシップの変化

株式市場への影響は、FRBの行動ペースによって左右されます。段階的な利下げを基本とした場合、市場は強気ながら選択的です。金利の低下は、将来の収益に対する割引率の低下を通じて株価評価を支えます。ただし、利下げは成長の冷却に対応したものであるため、全体的な収益の勢いは抑制されるでしょう。これにより、市場のリーダーシップの大きなローテーションが起こる可能性があります。高金利環境で成功した巨大テクノロジー株から、景気循環に敏感な工業株や金融株などのセクターへとシフトする見込みです。これらのセクターは、緩和サイクルの確実性とイールドカーブのスティープ化から恩恵を受けます。財務基盤の強い優良企業も選好されるでしょう。景気後退による加速的な利下げシナリオでは、株式は大きな二分化を迎えます。最初は利下げ期待によるラリーが見られるものの、その後、収益予想の崩壊により急激なボラティリティが生じ、防御的セクターが優先される展開となるでしょう。高金利が持続する「据え置き」シナリオは、株式全体にとって弱気材料です。高い割引率は評価を圧迫し、株式リスクプレミアムが拡大するため、現金や短期債券の魅力が増します。

米国債券への影響：カーブの正規化とリターン

固定収益市場は、利下げサイクルの開始に伴い、重要な変化を迎えます。最も顕著な動きは、イールドカーブの正規化です。段階的な利下げのもとでは、短期金利(FRB資金金利に非常に敏感)が、長期金利よりも速やかに低下し、カーブが徐々にスティープ化します。これにより、最近の引き締めサイクルで見られた逆イールド状態は解消されるでしょう。債券投資家にとっては、価格上昇とクーポン収入の両方からプラスの総リターンが期待できます。特に2年物国債のような短期インストゥルメントは魅力的です。急速な利下げシナリオでは、全体のカーブで大規模なラリーが起こり、特に長期債は、利下げと安全資産への逃避により価格が劇的に上昇します。逆に、FRBが据え置きを選択した場合、債券はレンジ内の環境に直面し、長期金利には上昇圧力がかかります。これは、期間プレミアムや成長懸念が価格に圧力をかけ、フラットまたは逆イールドの状態を維持します。

暗号市場への影響：ナarrativeの試練

暗号通貨市場の反応は、その進化するマクロアイデンティティを試すことになります。段階的な緩和シナリオでは、市場は構造的に強気ながらもボラティリティが高い状態です。実質金利の低下は、ビットコインのような非利回りの希少デジタル資産の魅力を高め、金融環境の緩和はシステム全体の流動性を増加させます。これらの一部は歴史的に暗号資産に流入しています。ただし、このシナリオでは、暗号はナスダックなどのテクノロジー重視の指数と相関し、ポジティブな成長を示すものの、パラボリックな上昇には至らないでしょう。加速的な利下げシナリオは、リスクオフの広範な売却とともに暗号も大きく下落し、「リスク資産」ナarrativeが支配的となります。次の段階で、ビットコインの「デジタルゴールド」や機関投資家の安全資産としてのナarrativeが台頭し、伝統的金融の信用危機により株式からの乖離が生じる可能性もあります。この乖離は保証されていませんが、2026年の重要なナarrativeの戦いとなるでしょう。最後に、「据え置き」シナリオでは、高金利が流動性を吸収し、レバレッジコストを高めるため、市場は横ばいから下落のレンジにとどまり、ETFの流入などの内部的なカタリストによって一時的に動く可能性があります。

総合と今後の展望
これらの見解を統合すると、2026年は「スローな正規化」環境に備えることになります。戦術的には、イールドカーブのスティープ化に備え、中期国債などのインストゥルメントを通じて債券の期間を徐々に延ばすことが推奨されます。株式については、クオリティと景気循環セクターへのローテーションを進めつつ、コアのテクノロジー配分を維持します。暗号通貨は、戦略的な非相関ヘッジとして位置付け、弱気局面で複数年の視野で積み増しを行います。ただし、その短期的なボラティリティの高さは十分に認識しています。注目すべき指標は、信用スプレッドの早期兆候、粘着性インフレの指標としての月次CPIシェルターコンポーネント、そして米ドル指数(DXY)です。強いドルは、利下げサイクル中にクロスアセットの混乱を引き起こす可能性があります。結論として、2026年はFRBが「長期高水準」からの最終下降を進める年となるでしょう。この着地のペースが資産クラスのリーダーシップを決定します。段階的な利下げは多様なポートフォリオにとってゴールディロックスシナリオをもたらし、加速的な利下げは債券ラリーと選択的な株式チャンスを生み出し、長期据え置きは現金を戦略的な王者にします。
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