8日、米ドル・ウォン為替レートは、韓日為替当局間の協調介入のシグナルと、韓国当局によるスムージング操作の疑いを受けて、1,510ウォン台まで急落した。8日午前6時時点で、ドル・ウォンは1,515.80ウォンで取引され、前営業日の終値1,530.30ウォンから14.50ウォン下落し、日中には1,510.60ウォンまで一時的に下落した。これは6月17日の日中安値1,509.10ウォン以来の低水準である。この急落は、日本の三村淳財務官が最近の外国為替市場の動向に関して韓国当局との緊密な連携を強調し、韓国の文智聲国際経済管理官が頻繁な二国間連絡を確認した後、円の歴史的な弱さと韓国株式市場での外国人売りが13営業日連続する中で、ドル・ウォンのさらなる上昇を予想していた市場の従来の強いロングセンチメントが鎮静化したことによる。
8日、米ドル・ウォン為替レートが1,510ウォン台に下落
8日のソウル外国為替市場では、ドル・ウォンは午前6時時点で1,515.80ウォンで寄り付き、前営業日（6日）のソウル市場終値1,530.30ウォンから14.50ウォン下落した。取引時間中には、為替レートは1,510.60ウォンまで下落し、1,510ウォンを割り込む勢いを見せた。これは6月17日に記録した1,509.10ウォンの安値を更新した。
それまでの市場センチメントは、ドル・ウォンの上昇に対して圧倒的に強気だった。ドル・円為替レートは162円台に急騰し、円は歴史的な弱さの水準に押し上げられ、外国人投資家は13営業日連続で韓国株を売却し、ドル買い需要を支えていた。ある証券会社の関係者は、「最近、株式や債券市場の参加者と会うと、全体的にドル・ウォン上昇の可能性に寛容な雰囲気が支配的だった。高為替レートが続く中、金利上昇を予想していた一部の人は「自分の判断は正しかった」と喜んでいた」と述べた。
韓国・日本当局が為替介入での協調を示唆
市場の雰囲気は、前日のロンドン取引時間中に、三村淳財務官が最近の外国為替市場の動向に関して当局は韓国為替当局と「緊密に連携している」と強調した後、大きく変化した。韓国の文智聲国際経済管理官も「両国は緊密に連絡を取り合い、頻繁に接触している」と強調した。
韓日協調のシグナルを受けて、市場のロングセンチメントは沈静化した。低流動性の取引時間中に当局によるスムージング操作と疑われるドル売りが出現し、ドル・ウォンは20ウォン近く急落した。
オプション市場指標、短期的な上昇期待の低下を反映
通貨オプション市場でのドル・ウォンの短期的な上昇警戒感は急速に薄れた。聯合インフォマックスFXOデイリー（画面番号2294）によると、1カ月物ドル・ウォンオプションの25%デルタ・リスク・リバーサル（RR25）は、今月1日の0.77から前日0.38、8日には0.18に低下した。1週間物RR25も同期間中に0.62、0.27、0.07へと大きく低下した。
RR25は、オプション価格に反映された市場センチメントと潜在的な方向性を測定する指標として機能する。プラス（+）の値は、通常、ドルコールのインプライド・ボラティリティがドルプットよりも高いことを示し、ドル・ウォンの上昇リスクに対するプレミアムが相対的に大きいことを意味する。短期RR25の低下は、韓日協調のシグナルと当局の対応後、さらなる急激なドル・ウォン上昇を見込んだヘッジ需要が弱まったことを示唆している。
しかし、3カ月物と1年物RR25は8日時点でそれぞれ0.55、0.92とプラス圏を維持した。これは、市場が短期的な為替レート急騰の可能性から一歩引いた一方で、中長期的なウォン安懸念を完全には放棄していないと解釈される。
スポット市場では、ドル・ウォンの急落のたびに即座に割安買いと決済需要が発生するパターンに注目する必要がある。カストディ関連のドル買い需要が続けば、ドル・ウォンは再び上昇する可能性がある。
アナリスト、第3四半期に1,400ウォン台半ばへの下落を予想
外国為替市場の専門家は、中長期的な為替レート下落の可能性に対してより寛容になっているようだ。最近のドル・ウォン上昇は、国内のファンダメンタルズ悪化ではなく、需給要因に大きく影響されたため、下半期に需給状況が改善し、円安が和らげば、ドル・ウォンへの下落圧力が強まる可能性がある。
IM証券の朴相鉉研究員は四半期見通しレポートで、「最近のドル・ウォン上昇はファンダメンタルズではなく需給問題に主に起因しており、ドル需給とファンダメンタルズの改善を反映して第3四半期に下落に転じる可能性がある」と述べた。ディスインフレの進展、米連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策を巡る不確実性の低下、超円安現象の緩和を考慮し、ドル・ウォンは第3四半期に1,400ウォン台半ばから後半まで下落する可能性があると予想した。約1カ月後には1,500ウォン、3カ月後には1,480ウォン程度になると予想した。
韓華投資証券の崔圭鎬研究員も下半期見通しレポートで、「外国為替当局による口先介入の可能性を考慮し、短期的な為替レートの上限を1,550ウォンと判断する」と述べ、下半期のレンジを1,430～1,550ウォンと提示した。
よくある質問
8日にドル・ウォンが1,510ウォン台に下落した原因は？
ドル・ウォンは8日、韓国と日本の為替当局が市場介入に関する協調連携を示唆した後、1,510ウォン台に下落した。日本の三村淳財務官が韓国当局との緊密な連携を強調し、韓国の文智聲国際経済管理官が頻繁な二国間連絡を確認した。低流動性時間帯における韓国当局によるスムージング操作の疑いが、下落をさらに加速させた。
オプション市場はドル・ウォンの下落にどのように反応したか？
オプション市場での短期的なドル・ウォン上昇警戒感は急速に後退した。1カ月物の25%デルタ・リスク・リバーサル（RR25）は今月1日の0.77から8日には0.18に低下し、1週間物RR25は同期間中に0.62から0.07に低下した。しかし、3カ月物と1年物RR25はそれぞれ0.55、0.92とプラスを維持しており、中長期的なウォン安懸念が続いていることを示している。
アナリストの下半期のドル・ウォン見通しは？
アナリストは、需給状況が改善すれば下半期に下落する可能性を予想している。IM証券の朴相鉉研究員は、ドル・ウォンは第3四半期に1,400ウォン台半ばから後半まで下落し、1カ月後には1,500ウォン、3カ月後には1,480ウォンになると予想した。韓華投資証券の崔圭鎬研究員は、当局による口先介入の可能性を考慮し、短期的上限を1,550ウォンとして、下半期のレンジを1,430～1,550ウォンと提示した。
