米国商務省は、精製銅に輸入関税を課すかどうかを勧告する銅市場評価レポートを提出するために、6月30日の期限に直面している。市場の見通しでは、2027年から15%の段階的関税が開始され、2028年に30%となる見込みであり、これは8月に課された中間加工銅製品に対する既存の50%関税に続くものだ。関税の思惑は、米国への精製銅の2025年の輸入急増（約140万トン）を引き起こし、これは通常水準をおよそ80万トン上回る。さらに、2026年5月以降にCOMEXとLMEの銅先物間で価格スプレッドが拡大し、1トン当たり$400に達し、さらに最高で$500に跳ね上がったことで、世界的な供給の需給の不均衡がいっそう深刻化した。政策転換は、AI時代のインフラ向けに銅が戦略的資源として位置づけられたことを反映している。すなわち、米国地質調査所が2025年11月に銅を重要鉱物リストに追加した一方で、その結果生じた供給の集中が、Goldman Sachsの推計では、米国外市場の赤字を6万トンからほぼ65万トンへと拡大させた。
COMEX-LME価格スプレッドが記録的な米国の銅在庫積み増しを後押し
2026年5月以降のCOMEX-LME銅先物の価格差は裁定の機会を生み、世界の銅の流れを米国の倉庫へ振り向けた。5月22日には、ロンドン金属取引所（LME）の倉庫からわずか1日で5万トン超の銅が引き出され、米国へ出荷された。これは2013年以来で最大の集中引き揚げとなった。5月29日時点で、COMEXの銅在庫は約65万トンに達し、過去最高となった。一方、LME在庫は約389,400トンで、月次の低水準に近い。中国国際貿易研究所の執行理事であり、中国とグローバル化センターの上級フェローでもあるHe Weiwenは、Sanlihheとのインタビューで、銅製品とデリバティブに対するホワイトハウスの関税が「世界の銅市場における通常の需給関係を深刻に攪乱した」と述べた。
USGS、AIインフラ需要のため銅を重要鉱物に指定
2025年11月、米国地質調査所は2025年の重要鉱物リストを公表し、10種類の新たに追加された重要鉱物の中に銅を組み入れた。NvidiaのCEOであるJensen Huangは、銅の戦略的重要性は、電力消費がゼロであること、低遅延であること、そしてデータセンター接続における高い信頼性にあるとし、銅の配線は今後5年から10年のデータセンターの接続性のための物理的な基盤になると述べた。He Weiwenは、銅は発電において代替不能であり、スーパーコンピューティング、人工知能、ビッグデータの各産業はいずれも相当量の電力を必要とすると指摘した。関連する試算では、2030年までに、グリッドおよび電力インフラからの銅需要の伸びが、総増分需要の60%超を上回る見込みだ。
鉱山の混乱と供給見通しの下方修正が銅価格を押し上げ
インドネシアのGrasberg銅鉱山と、コンゴ民主共和国のKamoa-Kakula銅鉱山での生産の混乱は、2028年まで供給を制約すると見込まれている。2028年には、両事業とも全面的な生産能力への回復が見込まれている。Goldman Sachsは、2026年の世界の銅鉱山供給の成長見通しを35万トン引き下げるとともに、年末の銅価格の予測を10%以上引き上げ、1トン当たり$13,735とした。He Weiwenは、世界の銅の供給は少なくとも中期的には逼迫した状態が続くだろうと述べた。
ホワイトハウス、6月1日に銅の輸入しきい値を緩和する命令を発出
6月1日、ホワイトハウスは、農業、建設、工業分野における重要な設備に対する高い関税の影響を理由に、鉄鋼、アルミニウム、銅の輸入しきい値を緩和する大統領令を発出した。この命令は、これらの重要産業に対する混乱を緩和することを目的としている。He Weiwenは、しきい値調整を「強制的な対応」と捉え、「高関税の悪影響が明らかになるにつれ、米国政府は制限を緩めることを余儀なくされた」と述べた。
FAQ
銅の関税に関して、米国商務省はどのような期限に直面していますか？
米国商務省は、6月30日までに精製銅への輸入関税を課すかどうかについての勧告を盛り込んだ銅市場評価レポートを提出しなければならない。市場の見通しでは、2027年から15%の段階的関税が始まり、2028年に30%になる。
2026年5月にCOMEX-LMEの価格スプレッドは、銅の在庫配分にどのような影響を与えましたか？
2026年5月以降、COMEX-LMEの銅先物の価格スプレッドは1トン当たり$400まで拡大し、$500でピークに達した。これにより、トレーダーは銅を米国の倉庫へ振り向けることが促された。5月22日には、2013年以来の最大の日次引き揚げとして、LMEの倉庫から5万トン超が引き出され、5月29日時点でCOMEXの在庫が記録的な約65万トンに達する一方、LME在庫は約389,400トンまで減少することに寄与した。
なぜUSGSは2025年11月に銅を重要鉱物リストに追加したのですか？
米国地質調査所は、AI時代のインフラ、とりわけデータセンター接続における銅の不可欠な役割によって、2025年11月の重要鉱物リストに銅を追加した。NvidiaのCEOであるJensen Huangは、銅の配線は今後5年から10年の間にデータセンターの接続のための物理的な基盤になると述べた。また、試算によれば、2030年までの銅需要の伸びの60%超が、グリッドおよび電力インフラによってもたらされるという。
