ナスダックに1株135ドルで上場し、時価総額が1.77兆ドル（約2,700兆ウォン）とされたスペースXは、上場後の過度なボラティリティの中で5月29日に7.2%上昇した。これを受け、LS Securitiesのシニア・リサーチャーであるイ・ジェグァン氏が、ヘラルド・エコノミーのYouTubeチャンネル『투자360』で、同社の株式見通しとCEOイーロン・マスクの財務戦略を分析した。イ氏は、混乱の原因を新規公開（IPO）に典型的な一時的な調整期間だとし、スペースXは2002年に設立され20年以上の運用実績があるため、スタートアップではなく成熟したインフラ企業として評価すべきだと強調した。分析では、スペースXが実施した200億ドル規模の社債発行について、高金利の義務を解消するための計算された債務借り換え（xAI＝旧ツイッターとの合併で引き継いだ高利回りの負担の解消）だとし、さらに6月22日のStarMind宇宙データセンター商標出願を、軌道上コンピューティング用インフラへの戦略的な転換点として位置づけた。
SpaceX、$20B 社債を発行してxAI合併の負債を借り換え
イ・ジェグァン氏は、スペースXの200億ドル規模の社債発行は財務的な苦境の兆候ではなく、戦略的なリファイナンスだと明確にした。同社はAI企業xAI（旧ツイッター）との合併を通じて、約10%の高金利の負債を抱えることになったという。イ氏は「資金不足による借り入れではなく、高金利リスクを解消するための通常の借り換えなので、ネガティブなシグナルではない」と述べた。
SpaceX、$26B 年間データセンター契約をAnthropicおよびGoogleと確保
バリュエーションに関する懸念に触れながら、スペースXの株価売上高倍率（PSR）は、2023年の売上高がおよそ187億ドルであることを基にすると、ほぼ100倍に達しているとした上で、イ氏は未公開の収益ルートに言及した。スペースXは、xAIの合併を通じて世界最大の1ギガワット（GW）AIデータセンター「Colossus」を取得した。5月に同社はAnthropicと150億ドル規模の年間データセンターレース契約を締結し、続いて6月にはGoogle（Geminiベース）と110億ドルの年間契約を結んだ。イ氏は「市場は、スペースXが合併によって1GW級のAIデータセンター、世界最大の規模を確保した事実を見落としてはいけない」と強調した。
SpaceX、6月22日に軌道上データセンター用のStarMind商標を出願
イ氏は、「Starship」と「StarMind」を、スペースXのIPO後の将来を左右する2つのキーワードだとした。StarMindは、スペースXが6月22日に出願した宇宙データセンターの商標である。この構想は、GPUまたはTPUを軌道上衛星に搭載して計算処理を行い、地上の宇宙空間・電力制約を乗り越えるというものだ。宇宙環境では24時間の太陽光発電と自然な放射冷却が可能で、コスト面での優位性が得られるという。イ氏は、1GW級の軌道上データセンターを展開するにはStarship v3の打ち上げが200回必要になる一方で、完成したv4版なら必要なのは100回（およそ20億ドルのコスト）に減ると説明した。さらに「競合がFalcon 9ですら追いつけない中で、Starshipの独占的な防波堤（モート）は打ち破りにくい」と付け加えた。
LS Securities、スペースX株の長期投資戦略を推奨
イ氏は、スペースX株に対する短期の投機的な売買は避けるべきだと助言した。「短期の価格差を狙うギャンブル的な投資は避けるべきで、代わりに『コンパニオン・ストック』のように長期で積み上げていくアプローチが最も賢明だ」と述べた。
よくある質問
なぜSpaceXはIPO後に200億ドルの社債を発行したのですか？
スペースXは、xAI合併から引き継いだ高金利負債（約10%の利率）を借り換えるために、200億ドルの社債を発行した。LS Securitiesのリサーチャーであるイ・ジェグァン氏は、これは高金利リスクを解消するための通常の借り換えであり、財務の弱さのサインではないと位置づけた。
6月22日に出願されたSpaceXのStarMindプロジェクトとは何ですか？
StarMindは、スペースXが6月22日に出願した宇宙データセンターの商標である。システムは、軌道上衛星にGPUまたはTPUを搭載して計算処理を行い、24時間の太陽光発電と自然な放射冷却を活用する。1GW級の軌道上データセンターを展開するには、約20億ドルのコストでStarship v4を100回打ち上げる必要がある。
