SpaceXの時価総額が8000億ドル減少し、初めての社債発行は約200億ドル

SpaceX（SPCX）の株価は6月22日の取引終了時点で16%下落し、IPO後の過去最高値からは29%下落した。時価総額はピーク時から約8,000億米ドル縮小し、直近3営業日の累計下落率は約24%に達した。SpaceXは月曜日に、初の社債発行計画を発表した。ブルームバーグの報道によれば、今回の発行規模は200億米ドルに近く、調達した純収益は、xAI買収の際に手配されたつなぎ融資を全額返済するために充てるという。

SPCX 上場初週の下落幅：IPO初値150米ドル、高値から29%下落

SpaceXの上場後の値動きは以下のとおりだ。6月12日に発行価格135米ドルで取引を開始し、寄り付きは150米ドルだった。上場後、最初の2つの通し営業日は一時的に時価総額がアマゾンを上回り、さらに一時的にマイクロソフトも上回っていた。水曜日は5%下落、木曜日は3.6%下落、金曜日は6月の祝日による休場で取引停止。月曜日に再び16%下落し、過去最高値からの累計下落は29%となった。

それでも、SpaceXのIPOはマスクを“兆ドル富豪”の仲間入りを果たした最初の人物にし、さらに数千人の新たなミリオネアも生み出した。

SpaceX 初の社債発行：規模は約200億米ドル

Bloombergの先週の報道によると、SpaceXは初の社債を、規模として200億米ドルに近い金額で発行する計画だ。SpaceXは提出書類の中で、「今回の社債発行で得る純収益を、つなぎ融資契約の下での未払い債務を全額返済するために充当する予定」と説明した。このつなぎ融資は、今年の早い段階で行われた、2026年2月のxAI買収の取引に向けて手配されたものだ。

今回のつなぎの資金調達は、米国の銀行大手であるバンク・オブ・アメリカ、シティグループ、JPMorgan、ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレーによるものだとされ、これらの銀行が社債発行も担当する見通しだ。

22V Research Jeff Jacobson：9月上旬に44%の株式が売却可能

22V Researchのストラテジスト、Jeff JacobsonはYahoo Financeに対し、SpaceXの株式のロック解除（解禁）スケジュールを次のように説明した：

8月上旬〜中旬（決算発表後）：インサイダー保有株の20%が解禁可能

追加の解禁条件：IPOに対して株価が30%上昇した場合、さらに解禁として10%

8月21日前後：さらに7%解禁

9月10日前後：さらに7%解禁

9月上旬の見込み：インサイダー株の44%が売却可能となり、流通株の比率は現状に比べて約900%増加（現状の流通株比率は約4.2%）

Reflection AI 協定：7月から月1.5億米ドル

CNBCが6月22日に確認した資料によると、Reflection AIは、2026年7月1日から2029年まで、毎月SpaceXに1.5億米ドルを支払い、GB300s（Nvidiaの最上位AIチップで、高度なモデルの訓練および運用に使用）を購入することで合意した。契約が満了まで継続した場合、支払総額は約63億米ドルになる。最初の3か月が終わった後は、いずれの当事者も90日間の事前通知により契約を終了できる。

Reflection AIの評価額は250億米ドルで、オープンソースのモデルに注力するAI実験室だ。同社は米国エネルギー省の「創世紀計画」と協力しており、さらに国防総省（ペンタゴン）のAI計画にも参画している。SpaceXはAnthropic、Google、Cursorと計算能力に関する契約をすでに締結しており、Reflection AIは最新の外部顧客となる。

よくある質問

SpaceXの株式ロック解除が重大な圧力要因と見なされるのはなぜ？

22V ResearchのJeff Jacobsonの分析によれば、SpaceXの現状の流通株比率は約4.2%だが、9月上旬にはインサイダー保有株の44%が売却可能になる見込みだ。つまり、市場で取引可能な流通株比率は約900%増加することを意味する。流通株が大幅に増えることは、通常、より多くの潜在的な売り手が市場に参入することを意味する。会社が連年の赤字と、初めての社債発行をすでに開示している状況では、こうした動きが株価の下押し圧力をさらに強める可能性がある。

SpaceXは現金が潤沢なのに、なぜ社債を発行する必要があるの？

SpaceXは6月19日時点で1,008億米ドルの現金を保有しているが、xAI買収の際のつなぎ融資を返済するために、約200億米ドルの社債を発行する計画だ。報道によれば、これは株式投資家の懸念を招く可能性がある。債務が増えることで利息負担が増え、さらに「現金が潤沢ならなぜ借り入れるのか」という疑問も、市場で会社の財務運営戦略に関する議論を呼ぶ可能性があるためだ。

Reflection AIとSpaceXの計算能力（算力）協定は、双方にとってどんな意味がある？

CNBCの報道によると、Reflection AIは毎月1.5億米ドルをSpaceXに支払い、Colossusスーパーコンピューターの算力（GB300sチップ）を購入している。これはSpaceXにとって、安定した基盤となるインフラ収入源を提供すると同時に、SpaceX自身をAIインフラの供給事業者として位置付けるのにも役立つ。Reflection AIにとっては、最上位GPUの算力を得ることで、オープンソース・モデルの訓練を加速でき、さらに政府や企業の顧客に向けた「オープン型AI」という主張を強化することにもつながる。