半導体ロング・トレードが最も過密に、機関投資家はサブセクターのアルファを求める

グローバル半導体ロング取引、過度な混雑（クラウディング）がピークに

バンク・オブ・アメリカの最新調査は、「半導体のロング」をグローバル市場で最も混雑している取引の1つとして挙げている。この位置づけは、進行中の人工知能（AI）への投資サイクルの中で、同分野に対する機関投資家の根強い熱意を反映している。

注目度の高い投資家がチップのリーダーに弱気へ転じる

著名な市場関係者が、最近では逆張りの姿勢を取り始めている。市場の歪みをめ早期に見通したことで知られる投資家マイケル・バリーと、Ark Investment Managementの創業者キャシー・ウッドは、ともにエヌビディアを含む半導体リーダーに対して弱気の見方を示している。これらの動きは、現在のAI主導のラリーが持続可能かどうかについて、市場の監視を強める。

A株の半導体集中が圧力に

中国のA株半導体セクターは、同様の構造的な圧力に直面しており、公募ファンドの保有状況では高い集中度が示されている。業界関係者は、転換点を左右する重要な要因として2つを挙げる。すなわち、人工知能の設備投資が現行水準を維持できるか、そして下流の需要が、投資対効果（ROI）のクローズドループ（循環）を形成できるかどうかだ。

機関がサブセクターの機会へとシフト

半導体という広い物語の中で混雑した状況に直面し、機関投資家は、単純な強気または弱気のポジションから戦略を切り替えている。代わりに、市場参加者は、ストレージ・チップ、半導体製造装置、そしてPCB (printed circuit board) のような、十分に掘り下げられていないサブセクターにおけるアルファ（超過収益）の機会を狙っている。これらは、一部のアナリストが、ファンダメンタルなドライバーに対して割安だと見なしている。